传音2025年业绩报表尽显增长疲态：全年实现营业收入655.91亿元，同比小幅下降4.5%；归母净利润仅25.81亿元，同比大幅下滑53.49%，盈利能力遭遇断崖式下跌。从出货规模来看，公司全年手机出货量约1.69亿部，旗下TECNO、itel、Infinix三大品牌依旧稳固非洲、巴基斯坦、孟加拉国等新兴市场的主流份额，整体出货体量维持行业高位。但规模优势已彻底无法转化为利润优势，传音传统的增长模式已然失灵。
多重压力叠加，手机主业增长彻底触顶
传音盈利能力大幅下滑，是行业竞争、成本上涨、市场红利消退三重因素叠加的必然结果。在成本端，存储等手机核心元器件价格持续上行，不断抬升硬件生产成本，压缩产品毛利空间。在市场竞争端，非洲新兴手机市场的蓝海格局被彻底打破，小米、荣耀、OPPO、realme等国内主流厂商持续下沉，集中发力中低端价格带，精准对标传音赖以生存的高性价比赛道，直接蚕食其核心市场份额与利润空间。为守住市场竞争力，传音被迫持续加码投入，进一步挤压利润水平。2025年公司大幅增加终端体验研发投入，同时持续强化海外品牌宣传与新兴市场开拓力度，研发费用、销售费用双双同比上涨，形成“增收难、增利难、费用涨”的被动局面。
更为关键的是，支撑传音多年高速增长的行业底层逻辑已然逆转。此前，传音的核心增长动力来自非洲市场“功能机向智能机”的迭代红利，海量的换机需求支撑其出货量持续攀升。但随着撒哈拉以南非洲智能手机渗透率稳步提升，移动互联网用户增速大幅放缓，粗放式的换机红利彻底消退。当下的非洲手机市场，正式进入存量博弈阶段，长期依赖低端机增量市场的传音，彻底失去了原有增长依托。
渠道复用先行，多元化布局开启转型之路
主业增长见顶的背景下，传音迅速开启多元化转型，核心思路是最大化复用十余年深耕非洲搭建的线下渠道与本地化分销网络，从单一手机厂商转型为综合消费电子服务商。近几年，传音逐步跳出手机单一赛道，持续拓展产品边界，陆续落地智能电视、空调、小家电、智能穿戴设备、轻型两轮车等多元化品类。旗下亲民品牌itel更是进一步切入大家电领域，推出冰箱、洗衣机等产品，全面覆盖非洲家庭消费电子场景。全品类消费电子扩张，是传音基于自身核心优势的稳妥布局。所有新增品类均高度依赖线下展示、本地分销、上门售后等服务体系，与手机业务的渠道逻辑高度契合。这种“渠道复用、品类延伸”的打法，复刻了早年国内家电企业下沉市场的扩张路径，能够以较低的试错成本快速打开新市场。
在一众新业务中，储能凭借独特的行业属性与市场潜力，成为传音重点押注的核心赛道，也是其打造第二增长曲线的关键抓手。据传音港股招股书数据显示，2025年上半年，公司“物联网产品及其他”业务营收达25.68亿元，占总营收比重8.8%，储能业务是该板块的核心增长主力，涵盖智能储能设备、轻型能源配套产品等核心品类。相较于家电、穿戴设备等同质化严重的传统消费电子，储能赛道贴合非洲市场刚需、承接全球能源转型红利，成长想象空间远超其他新业务。
图源：传音控股港股招股书
差异化刚需凸显，非洲储能赛道独具价值
相较于国内、欧美成熟的储能市场，非洲储能赛道拥有完全独立的市场逻辑，核心源于区域长期存在的基础设施短板。撒哈拉以南非洲地区电力基础设施薄弱，供电不稳定、频繁停电、电网波动大是普遍现状，稳定电力供给成为当地民生与小微经济发展的核心刚需。长期以来，非洲家庭、小微商户、小型工厂主要依靠柴油发电机解决断电难题，但高油价、高维护成本大幅抬高了用电成本。而近年来光伏组件、锂电池成本持续下行，让低成本、易运维的户用储能、便携储能产品具备了极强的经济性，逐步替代传统柴油发电，成为主流备用供电方案。
市场需求的差异，造就了非洲储能独特的产品形态。国内储能市场以大型电网储能、工商业储能为核心增量，欧美市场聚焦高端户储与能源独立需求，而非洲储能更偏向“消费电子化”的能源解决方案。当地市场主流需求并非大型储能系统，而是小容量、易安装、免复杂运维的便携储能电源、家用光储一体机、小型户储设备，产品核心诉求集中在低成本、强适配性、可离网独立使用，完美适配非洲薄弱的电网环境。
广阔的刚需空间，吸引了大批中国企业扎堆布局。安克创新、正浩EcoFlow、华宝新能等消费电子企业，持续加码非洲便携储能赛道；德业股份、阳光电源等能源设备厂商，不断扩张本地渠道与服务体系。成熟的国内储能供应链，为出海企业提供了坚实支撑，宁德时代、亿纬锂能等上游电芯厂商，搭配完善的逆变器、BMS系统配套，让具备渠道与品牌能力的企业得以快速切入非洲市场。这也是传音等消费电子企业跨界布局储能的核心底气。
消费电子式打法，构筑传音储能业务基本盘
依托自身消费电子基因与本地化运营优势，传音走出了一条差异化的储能布局路径。公司针对性打造两大储能品牌，实现市场全覆盖：itel Energy主打大众市场，面向普通家庭与小微商户，推出便携储能设备、家用备用电源、光储一体化产品，贴合基层刚需；Dyque Energy定位中高端，覆盖高端户用、中小型工商业储能场景，完善产品价格带布局。
图源：itel Energy官网
在销售与运营层面，传音的储能业务完全复用手机生态逻辑。产品应用场景高度贴合家庭消费电子使用需求，可适配手机充电、家电供电、家庭照明等日常场景，线下门店将储能设备与手机、电视等终端产品联合展示销售，实现渠道、场景、用户生态的深度联动。不同于传统能源企业从技术端切入的布局模式，传音是以消费电子厂商的视角，将储能打造为非洲家庭消费生态的全新品类，快速实现市场渗透。
优劣利弊并存，传音储能转型机遇与挑战共生
深耕非洲十余年的积淀，让传音拥有了众多跨界入局企业无法比拟的核心优势——成熟的本地化渠道与运营体系。传音在非洲搭建了覆盖全域的经销商网络与线下终端门店，渠道下沉至低线城市及乡镇市场，触达海量基层消费者。而非洲储能市场尚处于培育期，用户认知不足，线下展示、上门安装、本地售后维修是产品普及的关键，传音完美解决了储能企业出海最难的“渠道落地”问题，能够依托现有体系快速完成储能产品的市场铺设。但渠道优势无法等同于储能行业的核心竞争力，传音布局储能的短板同样突出，也是外界对其转型最大的质疑点。储能与消费电子行业存在本质差异，手机行业供应链高度标准化，厂商核心比拼渠道运营与产品定义能力，无需掌握核心硬件技术即可站稳市场；而储能行业属于技术密集型赛道，对系统集成、安全管控、热管理、长期运维的要求极高，不存在标准化的成熟分工体系。
当前传音储能业务以“品牌+渠道+组装”模式为主，核心零部件如电芯、逆变器、核心系统方案均依赖外部供应商，产品多由ODM、OEM厂商代工生产。从技术积累来看，传音在BMS电池管理算法、PCS逆变效率、电池热管理等核心底层技术领域储备薄弱，对比宁德时代、阳光电源、德业股份等专业能源企业，技术壁垒几乎空白。
这种轻资产、重渠道的扩张模式，虽能帮助传音快速抢占市场，但弊端显著。行业内大量品牌依托ODM模式快速入局便携储能赛道后，迅速陷入产品同质化与恶性价格战，利润空间持续压缩，这也是传音储能业务未来大概率面临的困境。与此同时，储能设备的使用寿命长达5-10年，对长期售后运维、安全保障的要求远超生命周期仅2-3年的手机产品，而传音长期适配消费电子的短期服务体系，能否适配能源设备的长期运维需求，仍存在极大不确定性。
除此之外，非洲储能市场本身存在体量受限、需求分化的问题，进一步增加了转型难度。IEA、AFSIA数据显示，2024年非洲储能装机规模仅1.64GWh，市场整体体量偏小，且需求集中在南非、埃及、摩洛哥等经济发达区域，大量欠发达地区仍以基础供电需求为主，储能需求尚未真正成熟。这意味着传音的小型户储、便携储能存在市场机会，但难以向空间更大的工商业储能、大型储能赛道延伸，长期市场天花板受限。
结语：从渠道厂商到能源企业的艰难跨越
回顾传音的发展历程，其核心成功逻辑始终是依托蓝海市场红利，凭借极致的渠道下沉、本地化运营与供应链整合能力，实现规模化突围。但随着非洲手机市场从增量转向存量，传统红利彻底消散，复用渠道优势、拓展新品类成为传音的必然选择。从家电、两轮车到储能，所有新业务的核心逻辑一脉相承，而储能之所以成为最优解，核心在于其拥有其他消费电子品类无法比拟的行业增量。但不可否认的是，储能是传音所有新业务中门槛最高、挑战最大的赛道。手机、家电等消费电子比拼渠道与性价比，而储能比拼的是核心技术、系统安全、长期运维与供应链协同能力。对于传音而言，当下最大的优势是渠道，最大的短板也是过度依赖渠道。
未来，传音能否真正打造出稳固的第二增长曲线，核心不在于能否依托渠道卖出更多储能产品，而在于能否完成企业能力的本质升级——从一家擅长渠道扩张的消费电子厂商，转型为具备核心技术与系统服务能力的能源企业。这场跨越能力鸿沟的转型，远比当年开拓非洲手机市场更为艰难，也决定着传音未来的长期发展天花板。
