2025年末的贵金属市场，白银成为绝对主角。继11月下旬开启暴涨模式后，国内银价一路突破历史极值，即便12月29日出现显著回调，仍牢牢站稳高位。这场涨幅远超黄金的“白银狂欢”，不仅搅动了金融市场，更让实体交易端陷入“一银难求”的热潮。
数据层面，本轮银价上涨堪称“史诗级”。国际市场上，伦敦现货白银从年初的28.907美元/盎司起步，12月29日一度飙升至80美元/盎司，年内涨幅接近160%;同期现货黄金涨幅约70%，白银涨幅足足是黄金的两倍有余。国内市场同步沸腾，沪银主连合约从每千克1.2万元一路攀升，12月29日开盘后小幅回踩便突破历史新高，触及19998元/千克，截至当日晚间11点仍维持在1.7万元以上，截至发稿时再度回升至1.8万元以上区间，短期涨幅高达50%。
银价的狂飙直接点燃了实物市场的抢购热情。作为国内最大的珠宝专业交易市场，深圳水贝国际珠宝交易中心成为这场热潮的直观缩影。12月29日，记者在市场探访时发现，投资类银条已陷入全面缺货状态，“现在银条根本没货，工厂都不接单”成为多位商家的统一回应。
店主杨女士的经历颇具代表性。她告诉记者，近期咨询并抢购银条的客户激增，自己手头的库存早已无法满足发货需求，如今甚至要亲自去工厂“抢货”。为了应对这种局面，她不得不要求客户先支付2000元定金预订1公斤规格的银条，抢到则补足尾款发货，抢不到便全额退回。“有次我回消息慢了两分钟，工厂的银条就被抢空了，完全是‘秒没’状态。”杨女士无奈地说。除了常规银条，就连15公斤规格的银板料也难逃缺货命运，多位商家证实自家板料库存已告急。
有趣的是，与投资银条的火爆形成鲜明对比的是银饰品市场的平静。记者注意到，水贝万山珠宝商业中心已在三楼设立“银饰专区”，吸引了不少批发商入驻，但专区内人流量相对平淡，远不及黄金市场的热闹景象。一家8月新入驻的银饰品批发商表示，门店主营批发业务，近期销量与往年同期相比并无明显变化，“买银条的人确实多，但银饰品消费相对理性，没受到太大影响”。
元宝形状的白银投资产品图片来源：每经记者赵景致摄
抢购热潮下，白银交易的成本细节也浮出水面。记者采访发现，白银售价与回收价存在明显差异，核心症结在于加工费与利润空间的挤压。店主杨女士给出的报价显示，当日白银销售价为18.812元/克，购买银条需额外支付每克2.1元的费用，若购买1千克银条，总价需20912元。更有甚者，某银店100克规格的现货银条工费高达5.8元/克，若按银价22元/克计算，该银条售价为2780元，加工费占比竟达到21%。
商家给出的金银回收价图片来源：每经记者赵景致摄
回收端的规则更为苛刻。与黄金按实时价格回收不同，多数商家的白银回收价要比大盘价低1元左右。当日下午4点，某商家给出的白银大盘价为18元/克，回收价则为17元/克。“主要是因为白银利润空间小，只能靠低价回收保障收益。”该商家解释道。仅有少数商家表示可按大盘价回收，但明确要求“交易量必须足够大”。
对于本轮银价的暴涨，业内普遍指向多重因素的共振。东莞证券研报指出，白银金融属性回归、工业需求爆发以及金银比均值回归，是推动价格快速冲高的核心驱动力。中信建投进一步分析称，这是金融属性重估、实物供需紧张、市场情绪推动与宏观环境共同作用的结果。
从金融属性来看，在美联储降息预期强化、实际利率下行及美元走弱的背景下，白银的低估值优势凸显，引发强烈补涨需求。资金从黄金向白银轮动配置，推动金银比从高位显著回落至当前的55，不过这一数值也预示着银价存在回调风险。工业需求则构成长期支撑，白银凭借优异的导电性、导热性和反光性，成为电子、光伏等产业的关键原材料，近年来工业需求在总需求中的占比稳定在50%以上。据世界白银协会数据，2024年白银总需求达1164百万盎司，预计2025年仍将维持在1148.3百万盎司的高位，其中光伏、新能源汽车等新兴领域的需求增长尤为突出。
银价的持续上涨也引发了产业链的担忧。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克近日就在社交平台公开表达忧虑，直言银价暴涨对工业发展“不是好事”。为防范市场风险，上海期货交易所已于12月26日连发两条通知，一方面提示市场主体做好风险控制，另一方面明确了元旦期间相关品种的交易保证金比例、涨跌停板幅度等关键安排，为过热的市场降温。
本文来自微信公众号： 每日经济新闻 ，编辑：程鹏文多杜恒峰，作者：每经记者