作为A股市场公认的“医械一哥”，迈瑞医疗的港股上市之路再度提速。此前公司首次递交的港股IPO申请因6个月有效期届满，于5月10日自动失效。对此迈瑞医疗迅速启动更新工作，补充最新财务数据、完善合规相关材料后再度递表冲刺。若本次IPO顺利落地，迈瑞医疗将正式实现A+H双资本市场上市布局，迎来全新的资本发展阶段。
这家国内医疗器械行业的龙头企业，背后是一段极具传奇色彩的寒门逆袭故事。公司创始人、现年75岁的董事长李西廷，出身安徽宿州砀山县农村，凭借刻苦求学考入中国科学技术大学物理系，毕业后进入中科院武汉物理研究所工作，后续远赴法国深造，积累了扎实的科研功底。1991年，李西廷携手成明和、徐航二人，联合创立了迈瑞医疗，开启了国产医疗器械的突围之路。
创业初期的迈瑞医疗以进口医疗器械代理业务起家，在行业深耕中逐步确立自主研发的核心发展路线，彻底摆脱对海外产品的依赖。1993年，迈瑞医疗成功研发出中国首台自主知识产权多参数监护仪，定价仅4万元，大幅拉低了进口同类产品的市场价格，打破了海外品牌的垄断格局。凭借差异化的“农村包围城市”市场策略，公司快速渗透国内市场，站稳行业脚跟，至1999年已完成体外诊断、生命信息与支持、医学影像三大核心业务的布局，奠定了企业发展的基本盘。
伴随着企业的跌宕发展，创始人李西廷的个人财富也经历了大起大落的剧烈波动，上演了一场财富“过山车”。2008年，李西廷以31.3亿元身家登上福布斯中国富豪榜;2021年其财富迎来巅峰，以230亿美元(约1650亿元人民币)的身价登顶新加坡首富。但此后其财富持续缩水，2025年回落至约1000亿元人民币，2026年进一步下滑至840亿元人民币，短短五年时间，财富累计缩水超800亿元，规模跌幅十分惊人。
创始人财富大幅缩水的背后，是迈瑞医疗业绩迎来上市以来的首次深度调整。2025年，公司交出近十年最差年度成绩单，彻底终结了此前的高速增长态势。数据显示，2025年迈瑞医疗实现营业收入332.82亿元，同比下降9.38%;归母净利润81.36亿元，同比大幅下滑30.28%;扣非净利润80.69亿元，同比下降29.48%。盈利质量同步走弱，公司毛利率从2024年的63.11%降至60.32%，净利率也由31.97%下滑至25.39%。
纵观企业发展数据，2017年至2024年迈瑞医疗营收连续八年维持两位数高速增长，2025年成为其近十年营收首次出现负增长的年份，增长拐点凸显。从业务结构来看，公司三大传统核心主业全线承压，无一实现增长。其中，体外诊断业务营收122.41亿元，同比微降9.41%，凭借稳定的规模优势，首次超越生命信息与支持业务，成为公司第一大收入板块，营收占比突破36%;生命信息与支持业务营收98.37亿元，同比大幅下滑19.80%;医学影像业务营收57.17亿元，同比下降18.02%，三大主业的集体收缩，成为公司业绩下行的核心诱因。
国内医疗行业政策深度调整，是迈瑞医疗业绩承压的核心原因。2025年，公司国内业务营收156.32亿元，同比大幅下滑22.97%，国内市场颓势显著。当下DRG/DIP支付改革、医疗器械及试剂集采、检验结果互认等多重政策叠加落地，直接导致体外诊断行业进入结构性调整周期，行业试剂用量、产品终端价格双双下行，持续冲击企业传统主业盈利空间。
与国内市场低迷形成鲜明对比的是，迈瑞医疗的海外市场展现出强劲韧性，同时新兴业务高速崛起，成为企业逆势增长的两大核心亮点，有效对冲了传统主业的下滑风险。业务布局层面，2025年年报首次将微创外科、微创介入、动物医疗等新兴业务，与三大传统主业并列，正式形成四大业务线的全新发展格局。数据显示，公司新兴业务全年营收达53.78亿元，同比暴涨38.85%，营收占比提升至16%。对于一家年营收超300亿元的行业巨头而言，如此高速增长极具含金量，为企业转型突破提供了新动能。
国际市场则成为迈瑞医疗稳定的增长基本盘。2025年公司国际业务营收176.50亿元，同比增长7.40%，国际营收占比首次突破53%，正式超越国内市场成为第一大收入来源。其中欧洲市场同比增长约17%，国际新兴业务增速接近30%，海外拓展成效显著。进入2026年一季度，公司国际化步伐持续提速，国际业务实现营收44.49亿元，同比增长15.70%，以美元口径统计的营收增速更是达到20%，呈现加速复苏的良好态势。
本次二度冲刺港股IPO，是迈瑞医疗资本市场布局的又一重要举措，也是李西廷全球化布局的关键一步。回溯企业资本历程，迈瑞医疗早已开启跨市场布局：2006年登陆美国纽交所，2018年退市回归A股创业板，如今再度冲击港股市场，力求完成A+H双上市架构。目前公司控股股东为李西廷、徐航及其持股平台，合计持股比例约51.58%，股权结构稳定。
据彭博社消息，迈瑞医疗本次H股IPO预计募资规模至少10亿美元。募集资金将重点投入全球研发创新，聚焦高端医疗器械产品线研发、数智化医疗生态搭建，同时完善全球销售网络布局、优化海内外供应链体系。此番资金规划，精准直击了迈瑞医疗当前的发展瓶颈。目前公司国内市场受政策调控影响，短期难以快速回暖反弹;国际市场虽持续增长，但在高端医疗设备领域，仍直面GE、飞利浦、西门子等国际巨头的激烈竞争，高端市场突破难度较大。
更深层次来看，迈瑞医疗目前仍存在原创技术储备不足、高端技术壁垒未完全筑牢的短板，行业龙头的核心竞争力仍有提升空间。而本次港股募资加码全球研发、推进海外本地化布局，正是李西廷为破解企业发展瓶颈、夯实龙头实力的核心布局。
从安徽砀山农村子弟到新加坡首富，李西廷耗时半个多世纪完成人生逆袭;从2008年31.3亿元财富体量，到2021年1650亿元的财富巅峰，他用13年见证了迈瑞医疗的黄金发展期。但短短数年时间，财富大幅回落，行业环境巨变、市场竞争加剧、政策调整迭代，让这位75岁的行业老将面临全新挑战。
在正经社分析师看来，迈瑞医疗二度闯关港股，绝非简单的资本补充动作，而是企业突破发展瓶颈的关键一搏。这场资本冲刺，不仅考验企业的资金储备与资本运作能力，更考验75岁的李西廷能否带领团队突破技术壁垒、撕开全球高端市场的竞争缺口，推动国产医疗器械龙头完成新一轮迭代升级。
