深圳国资：一笔交易回笼 115 亿，撑起当月退出半壁江山
7 月并购市场的最大亮点，无疑是深圳国资与 TCL 科技的这笔交易，其背后是一场持续近十年的产业投资与有序退出。2016 年，TCL 科技子公司 TCL 华星牵头，联合深圳重大产业发展一期基金（实控人为深圳国资委）、三星显示共同设立 “深圳华星光电半导体”，旨在推动深圳高端显示制造业本地化布局。其中，深圳重大产业基金在 2016 年、2019 年两次增资中合计出资 170 亿元，持股 40.67%，作为重要股东深度参与企业发展。
2024 年起，深圳国资启动有序退出：去年 7 月，先将华星光电 8.37% 股权以 42.08 亿元转让给 TCL 华星；今年 7 月 1 日，再向 TCL 科技出售 21.53% 股权，完成这笔 115.62 亿元的交易。交易方案显示，TCL 科技以 “72.03 亿元现金 + 43.59 亿元股份（每股 4.42 元）” 支付，深圳国资由此获得现金与上市公司股票组合回报。
交易完成后，TCL 科技对华星光电的持股比例升至约 84.21%，进一步巩固对这一核心面板资产的绝对控制权；深圳国资则通过两次退出累计回笼 157.7 亿元（现金 + 股票），剩余 10.76% 股权按华星光电 537 亿元估值计算，仍有 57.87 亿元价值。
这笔交易的分量不言而喻 —— 其金额占 7 月私募基金并购退出总额的近八成，几乎以一己之力撑起当月退出高峰。对深圳国资而言，这不仅充实了可支配资金池，更为未来在战略性新兴产业、核心技术领域的投资预留了 “弹药”；从产业层面看，持股期间华星光电在深圳累计投资近 900 亿元，建成两条第 11 代超高清显示器件生产线，形成涵盖玻璃基板、驱动 IC、模组封装的完整产业链，推动深圳跻身全球高端显示制造第一梯队。
7 月并购市场整体回暖，私募基金退出创一年新高
除了深圳国资的标志性交易，7 月并购市场的整体表现同样可圈可点。投中嘉川 CVSource 数据显示，当月并购市场呈现 “预案量缩价升、完成量增价稳” 特征：全月披露并购预案 405 笔，同比下降 25.28%；但完成交易 291 笔，同比增长 9.81%（见下图），交易总额 117.29 亿美元，同比上升 23.93%，反映出市场执行效率提升与信心修复。
从大额交易看，兖矿能源收购西北矿业 51% 股权（19.62 亿美元）、富乐德收购富乐华半导体（9.13 亿美元）、京东方收购彩虹光电 30% 股权（6.76 亿美元）等均为典型案例。
行业分布上，电子信息（39.96 亿美元）、能源及矿业（22.71 亿美元）、金融（9.95 亿美元）位列交易规模前三；地域方面，陕西省凭借大型能源矿业交易居并购规模首位（27.44 亿元），广东省则以 25 笔交易在数量上领先，显示部分行业与区域的资金活跃度显著提升。
更值得关注的是私募基金退出表现：7 月 45 支基金通过并购退出，较 2024 年同期的 22 支翻倍，回笼资金 143.6 亿元，创近一年新高（部分案例见下表）。
除深圳重大产业基金外，两笔交易同样亮眼：
一是国家大基金将广州兴科 24% 股权出售给母公司兴森科技，退出约 3.2 亿元。2020 年国家大基金以 2.4 亿元认缴出资入股，经过 5 年陪伴顺利退出；二是兴橙资本、申能诚毅等机构管理的基金，通过富乐华半导体被上市公司富乐德收购实现退出，金额在 0.96 亿至 3.61 亿元不等 —— 富乐华曾于 2022 年冲击 IPO 失败，转道并购后终让投资人套现离场。
整体来看，7 月并购市场的升温迹象，不仅为投资机构带来了收获窗口，也折射出市场在结构性调整中逐步修复的活力。