北京时间周四凌晨2点，美联储将迎来2025年首次利率决议，一场关于“降息幅度”的博弈已在市场提前上演。尽管主流预期聚焦于25个基点的常规宽松，但芝商所(CME)联邦基金期货市场上一笔史无前例的大宗交易，却将“50基点超级降息”的可能性推至聚光灯下，而白宫压力与美联储内部阵营的分化，更让这场决议充满变数。
这场市场骚动的导火索，源于一位“神秘交易员”的大胆押注。据研究员Ed Bolingbroke披露，周一联邦基金期货曲线前端出现史上最大规模大宗交易——84000份10月合约的集中成交，这意味着每波动1个基点，交易对手方的风险敞口就高达350万美元。
从交易价格和时机判断，这笔大单明显带有“买方特征”，而在当前掉期市场已完全消化25个基点降息预期的背景下，市场解读为该交易员正对冲“美联储今晚直降50基点”的黑天鹅风险。这一判断随后得到CME官方确认，其证实该笔交易刷新了联邦基金期货自1988年上市以来的单笔规模纪录。
神秘交易员的激进操作，并非无迹可寻。近期美国劳动力市场降温信号持续释放，尽管通胀粘性仍存，但经济前景恶化的隐忧已促使部分交易员提前布局更大幅度的宽松。除了联邦基金期货，与隔夜担保融资利率(SOFR)挂钩的期权市场也出现异动——12月到期期权合约的押注需求显著上升。这类期权的获利逻辑颇为明确：若美联储在今年剩余三次会议(9月、10月、12月)中实现“两次50基点降息”或“连续三次25基点降息”，合约持有者即可获利。这一策略背后，是比当前掉期市场更鸽派的预期——后者当前定价显示12月前累计降息幅度约为70个基点。
不过，“50基点降息”目前仍属小众观点。多数业内机构认为其概率极低，但并非完全没有支持者。渣打银行经济学家在最新报告中提出，鉴于就业增长疲软，美联储本周可能采取“追赶式”降息，幅度或达50个基点。但他们同时提醒，美联储主席鲍威尔大概率不会透露后续宽松计划，因政策制定者内部对降息节奏存在明显分歧。这种分歧在本次会议中可能更为突出——新晋获提名确认的美联储理事、白宫经济顾问委员会主席米兰将首次参与投票，这被市场视为白宫影响力渗入美联储决策的重要信号。
事实上，白宫对美联储的降息压力早已公开化。美国总统特朗普此前多次批评鲍威尔降息步伐过慢，而米兰的加入，被解读为白宫推动更宽松货币政策的关键一步。在通胀尚未完全回归目标、经济数据喜忧参半的背景下，美联储此次决议不仅要平衡物价稳定与经济增长，还需应对来自政治层面的干预。这场“内部博弈+外部施压”的双重考验，让今晚的利率决议成为2025年全球金融市场的首个关键转折点——无论是25基点的“按部就班”，还是50基点的“意外惊喜”，都将深刻影响后续市场走势。