财报冰火图：92%营收增速下的利润阵痛
影石创新三季度财报呈现出一组极具冲击力的数据反差：营业收入同比激增92.64%至29.4亿元，增速较前两季度的40.7%、58.1%大幅跳涨；但归母净利润却同比下滑15.9%，仅录得2.72亿元。这种“增收不增利”的极端表现，并非经营失当，而是影石主动选择的战略阵痛。利润承压的核心原因，藏在研发投入的数字里。三季度影石研发费用高达5.24亿元，同比暴增164.81%，这笔开支几乎是当期净利润的两倍。财报中“芯片定制及战略项目”的模糊表述，在行业语境下指向明确——主要投向其直面大疆竞争的“影翎Antigravity”全景无人机。
支撑这场豪赌的，是影石上市后的资本底气。这家2025年6月上市的企业，首日股价便暴涨274%，市值迅速冲破1200亿。从上市首日的高光到三季度的利润承压，影石用短短三个月时间，完成了从“科技新贵”到“激进挑战者”的身份切换。
昂贵入场券：全景无人机的生死赛道
影石的激进扩张早有端倪。2025年以来，其密集发布X5全景相机、GO Ultra口袋相机、Flow 2手机云台等新品，银河证券分析指出，新品放量与上市带来的品牌曝光度叠加，共同推动了收入高增。但真正决定未来的，是7月官宣的无人机业务——计划推出自有品牌与“影翎Antigravity”全景无人机双品牌战略。
但赛道早已硝烟弥漫。大疆的反击来得迅速而精准：7月底发布全景相机Osmo 360，参数对标影石X5，定价却低800元至2999元。作为回应，影石紧急将Insta360 X5降价500元。刘靖康曾坦言竞争的三种可能：最好的是市场扩容、商业指标全增长；次之是销量上升但毛利下滑；最差则是主要指标阶段性下降。眼下，核心业务利润率受挤压已成事实，无人机的突围速度，直接决定影石能否避免“旧业萎缩、新业未起”的尴尬。
挑战者基因：从IPO困局到跨界宣战
2025年对影石而言，是从“生存挣扎”到“意气风发”的转折年。这家全球全景相机市场份额第一的企业，IPO之路耗时四年半，去年下半年刘靖康还在朋友圈自曝“工资全拿去还利息”“求公道定性”的困局。上市不仅解了资金之渴，更给了它叫板大疆的勇气。影石管理层在半年报中直言进军无人机的逻辑：无人机市场上限更高，且全景无人机作为全新品类，能覆盖传统设备无法触及的场景，创造增量需求。这种“创造第一”的价值观，深植于企业基因。刘靖康常以“You only live once”为信念，在3000人规模的企业中注入强烈的“玩乐精神”，并明确“影石不是生存第一而是创造第一”。
事实上，影石的无人机布局早有铺垫。招股书显示，自2020年7月起，其已连续注册多项“无人机”“全景无人机”专利，覆盖结构、螺旋桨、动力系统等核心环节。尽管面对大疆这家“比外显更强大”的对手，刘靖康仍选择迎难而上：“你是选在新手村躺，还是找个魔鬼教练？五年前我们就预想过刺激大疆‘抄家’，但依然选择启航。”
未来赌局：中国双雄的全球影像之战
短期来看，影石的“阵痛”仍将持续：研发投入高企、净利润承压是大概率事件。但一旦在全景无人机赛道站稳脚跟，其成长空间将从“全景相机龙头”跃升至“全球智能影像巨头”。这场以利润换未来的赌局，本质是企业对“第二增长曲线”的战略押注。值得关注的是，这场智能影像领域的全球竞争，最终形成了两家中国企业对峙的格局。影石的激进与大疆的沉稳，将共同定义行业的技术方向与市场规则。对于影石而言，眼下的每一分研发投入，都是写给未来的筹码；而这场关乎生死的竞速，才刚刚拉开序幕。