财报数据显示，宝马一季度实现总营收310亿欧元，同比下滑8.1%；归属净利润仅16.7亿欧元，同比降幅超23%。面对业绩下行态势，宝马并未刻意遮掩行业困境，直白预判全年利润将出现温和下滑。这份坦诚的背后，是宝马对自身经营底盘的自信：利润回落虽已成定局，但波动完全处于可控范围之内。
一、销量全面走弱，利润率却逆势守住底线
拆解宝马一季度详细经营数据，不难发现其业务端的多重压力。剔除汇率波动影响后，宝马实际营收降幅缩至4.3%；集团税前利润23.5亿欧元，同比下滑24.6%，盈利收缩幅度远超营收下滑速度。销量层面，宝马全品牌全球累计交付56.6万辆新车，同比下降3.5%，各大品牌呈现明显分化态势。
新能源板块的颓势是本次财报最突出的问题。一季度宝马纯电车全球交付量不足9万辆，同比大幅下滑20.1%，电车在总销量中的占比从去年同期的18.7%跌至15.5%。深究背后原因，作为宝马全球最大单一市场的中国，消费者对其电动产品观望情绪浓厚，直接拖累整体电车销量。数据显示，宝马一季度在华销量143958辆，占全球总销量25%，同比下滑10%，是全球跌幅最高的市场。
销量波动直接传导至汽车主营业务，一季度宝马汽车业务营收271.59亿欧元，同比下滑7%；汽车业务息税前利润13.45亿欧元，暴跌33.5%。在各项数据普遍下行的背景下，利润率成为宝马守住经营优势的关键底牌。
数据显示，宝马一季度税前利润率达7.6%，无限接近去年全年7.7%的水平。即便汽车业务息税前利润率从6.9%降至5.0%，仍稳定在官方划定的4%-6%全年合理区间。值得注意的是，单关税因素就拖累利润率1.25个百分点，若剔除该项外部影响，汽车业务实际利润率可达6.25%，处于全年指引区间顶端。这足以证明，宝马核心赚钱能力并未随销量下滑出现实质性恶化。
其一，金融业务赋能增收。本次财报中，金融服务渗透率这一冷门指标创下历史新高，一季度攀升至51.6%，同比提升8.6个百分点，意味着每两台成交车辆中，就有一台通过宝马金融贷款、租赁方式成交。高渗透率的金融业务，为宝马带来稳定服务费与利息收入，同时强化用户粘性，对冲了整车销售的盈利压力。
其二，严控成本缩减开支。此前落地的25亿欧元成本管控计划持续发力，企业在压缩生产、销售、管理费用的同时，主动下调投资与研发投入。一季度宝马投资额大幅下降39%，研发支出减少11.5%。成本优化直接改善现金流表现，汽车业务自由现金流同比暴涨88.1%，远超去年同期的4.13亿欧元，集团预判全年汽车业务自由现金流将突破45亿欧元。
二、押注中国市场，宝马开启电动化换挡突围
成本管控只能短期维稳，扩大销量、优化产品结构才是宝马长期破局的关键。目前中国市场仍是宝马不可替代的核心阵地，2025年宝马在华交付62.55万辆汽车，占全球总销量25.4%，稳居最大单一市场。正因如此，中国市场的销量疲软，成为制约宝马业绩增长的最大变量，也是企业现阶段战略布局的重中之重。在近期北京车展上，宝马高调官宣史上规模最大的战略项目——“新世代”平台正式落地，全新宝马7系、新世代iX3长轴距版、i3长轴距版多款重磅车型集中亮相。为扭转产品颓势，宝马敲定密集的新车投放计划，计划在2027年底前推出超40款新车，涵盖全新车型与重大改款车型。
本次战略调整的核心逻辑十分清晰：将新世代平台的前沿技术、设计理念全面下放至现有产品线，同步覆盖燃油、电动两大品类，完成品牌史上规模最大的中期改款迭代。目前该平台首款车型全新iX3已在欧洲上市，市场反馈十分亮眼，截至3月底欧洲订单量突破5万台，助力宝马创下欧洲市场单季订单历史新高，纯电车型订单同比激增62%。
针对中国市场专属打造的长轴距版iX3，将于2026年第四季度正式登陆国内。这款车型是宝马本土化改造的里程碑之作，摒弃海外原版车机系统，深度适配中国用户使用习惯。在智能化配置上，该车搭载宝马与阿里巴巴联合研发的定制大语言模型，同时匹配Momenta赋能的全场景领航辅助驾驶，座舱交互、智能驾驶、生态服务均完成本土化深度优化。
不过宝马的电动化布局存在明显短板，产品投放节奏偏慢。2026年国内市场仅有长轴距版iX3一款新世代纯电车型在售，第二款同平台车型i3长轴距版要等到2027年才能完成国产上市。这也意味着，未来一年时间里，单靠一款新车支撑宝马在华纯电反攻战局。
三、同行加速内卷，迟到的宝马能否逆风翻盘？
相较于奔驰、奥迪两大德系豪华竞品，宝马新世代平台的落地节奏明显滞后，电动化转型姗姗来迟。另外两家车企早在2025年就完成全新技术平台迭代，并快速落地量产车型，抢占市场先机。奔驰的电动化布局节奏紧凑，在宝马全新纯电车型尚未登陆中国时，奔驰已推出全新CLA纯电车型，续航突破860km，同样搭载Momenta智能驾驶系统。依托成熟的技术平台，奔驰后续新车储备充足，2026年计划在中国推出超15款新车，覆盖纯电SUV、豪华旗舰轿车等全部主流细分市场，持续扩大市场占有率。
大众集团的攻势更为猛烈，在北京车展前夕公布中国市场大规模产品规划，计划2027年推出约30款新能源车型，2030年前累计落地50款新能源车型，其中纯电车型占比超半数。旗下豪华品牌奥迪另辟蹊径，选择绑定中国本土科技企业，在全新Q5L、A6L e-tron等车型中搭载华为乾崑智能驾驶系统，快速补齐智能化短板，贴合国内消费者用车需求。
当下中国豪华车市场竞争已进入白热化阶段，自主品牌高端车型、新势力电车、老牌合资豪车同台竞技，价格内卷、技术迭代不断加速。奔驰、奥迪凭借密集的新车矩阵、本土化智能改造提前卡位，而宝马仅靠一款iX3长轴距版撬动中国电动市场，压力不言而喻。
四、结语
从这份一季度财报不难看出，宝马现阶段处于短期承压、长期蓄力的过渡阶段。依靠成熟的成本管控、高渗透的金融业务，宝马成功稳住盈利基本盘，在行业下行周期中跑赢同行；但电动化转型节奏偏慢、中国市场销量下滑，仍是其无法回避的痛点。对于宝马而言，2026年是关键的缓冲之年。iX3长轴距版的市场表现，将直接检验宝马本土化改造成果，也决定着品牌能否扭转在华电车颓势。在德系三强内卷加剧、国产高端电车崛起的双重挤压下，迟到的“新世代”能否助力宝马完成换挡超车，将成为今年豪华汽车市场最大的看点之一。
本文来自微信公众号： 超电实验室 ，作者：王磊，编辑：秦章勇
