当市场为AI概念狂欢时，不少人直言“美股AI泡沫已现”。但比泡沫本身更值得玩味的是：自2015年起，美股的泡沫就像叠积木般层层堆积，可那些执着看空做空的人，最终都成了市场的“祭品”。这背后绝非简单的市场狂热，而是美国用霸权地位强行续命的复杂棋局——每一次危机边缘的“妙手回春”，都为今天的AI泡沫埋下了伏笔。
若回溯这轮泡沫的起点，2015年是个关键节点。彼时美国开启加息周期，本想借此刺破市场泡沫，却没想到大宗商品先应声崩盘。从2008年次贷危机到2015年加息缩表，恰好7年时间，这似乎暗合了美国“8年一危机”的周期律。但时任总统奥巴马显然不愿在任期最后一年“背锅”——民主党正谋求连任，若金融危机爆发，美国只能重启QE急救，这反而会间接给东方经济“输血”。于是2016年初，大宗商品离奇反弹，明眼人都看得出，这背后少不了美国的操盘手。
可计划赶不上变化，2016年特朗普意外当选。这位“懂王”同样拒绝为美股崩盘负责，选择硬扛市场压力。2018年圣诞惊魂夜，美股暴跌之际，财政部长在其授意下带着“国家队”入市救场;同年三季度东方官媒已点出美股泡沫，可美股仅回调至某个阈值，美国就立刻用“骚操作”续命。2019年9月，美国爆发严重钱荒，美联储在缩表尚未结束时，就向市场狂投超五千亿美元流动性——这些不是救市，而是用霸权透支未来的“饮鸩止渴”。
2020年疫情成了转折点。美股连续熔断让巴菲特都惊呼“活久见”，但特朗普迅速启动“核动力印钞机”，硬是把美股推上了新高度。到了2022年俄乌冲突爆发，美联储激进加息缩表，这次先被拖下水的却是美股自身：英国养老金危机、硅谷银行暴雷、瑞信破产，甚至德银也传出风险。危急时刻，美联储祭出“定向印钞”大招，给金融机构精准托底。就在市场迷茫之际，AI概念横空出世，成了拯救美股的“救命稻草”。
这并非美国第一次用概念救市。此前扎克伯格押注元宇宙，甚至把Facebook改名Meta，结果拿出的产品连《我的世界》都不如，直接让投资者失望离场。但虚拟现实真的没未来吗?未必，只是美国当时拿不出能撑起万亿市值的“靠谱故事”。关键在于，不是概念吸引资金，而是资金先堆积如山，急需一个能说服全球接盘的借口。ChatGPT的出现恰逢其时，而AI闭环中，最容易让市场信服的标的，便是做硬件的英伟达。
英伟达的崛起像极了美国淘金热：金子或许有，但真正赚钱的不是淘金者，而是卖工具的人。可若所有人都疯狂砸钱买“淘金装备”，却没人能真正挖到金子，最终卖工具的生意也会崩盘。这正是AI泡沫的致命隐患——美国的AI看似应用场景广泛，尤其是在昂贵的服务行业，但动了谁的奶酪?恐怖的税务体系会允许AI低价报税，让税务师失业吗?医疗保险体系敢用AI改革，触碰医疗巨头的利益吗?
历史早已给出答案。美国是网络支付的先行者，PayPal黑帮诞生了无数科技富豪，却始终没能普及微信支付、支付宝式的应用，只因动了银行的核心利益。如今美国制造业空心化，AI本可成为产业升级的抓手，但资本算得比谁都精：与其花钱搞实业，不如回购股票、炒作概念，把股价拉上去来得更快。更讽刺的是，AI产业链的核心玩家Open AI至今不上市，这家“吹泡沫的公司”口袋空空却敢给供应商开天价投资承诺，活脱脱把贾跃亭的“生态化反”玩到了美国。
但AI泡沫能持续，更关键的是国际格局的支撑。特朗普近期用关税大棒全球“讹投资”，本质上是让盟友给AI填坑。就像冷战时期，西方无论愿不愿意，都得站在美国身后——哪怕承担巨大成本，也不愿看到美国在大国竞争中失败。如今日韩不敢反抗，德国本土工业快“404”却在东方实现工业4.0，整个欧洲都跳不出这个格局。美国其实是在替所有盟友跟东方打贸易战，这些国家即便被讹诈，也得咬牙支持AI——毕竟若美国沦为二流国家，它们的“小确幸”也将不复存在。
当然，美国的AI泡沫问题重重，连其“战争部长”都说出“用钢铁意志对抗钢铁洪流”这种近乎“口头投降”的话。但只要盟友还在燃烧“小宇宙”输血，泡沫就不会轻易破裂。最近美股虽有回调，可美元指数的诡异走强暴露了内部流动性危机——联邦存款准备金和隔夜逆回购余额跌出新低，市场没钱到连逼空黄金空头的力气都没有。美联储最终恐怕还是要靠放水续命，而除了AI，美股再无其他能承接流动性的题材。
所以结论很明确：美国AI泡沫可以看空，但绝不能随便做空。当年大空头做空英伟达，从2006年坚持到2008年才获利，中间几次差点爆仓。如今美国早已没了2008年“自爆烧账本”的底气，却多了霸权体系的托底。什么时候能做空?或许要等到美国彻底放弃霸权的那一天——但在那之前，这场由流动性和霸权焦虑催生的游戏，还得继续玩下去。