从6月跌破6万元/吨的“深渊”到11月两度叩击10万元/吨关口，不到半年时间，碳酸锂完成了一场惊心动魄的价值反转。在传统“金九银十”旺季落幕、本应进入需求低谷的11月，碳酸锂期货主力合约LC2601以单月19.26%的涨幅(截至11月26日收盘)雄踞商品市场涨幅榜首位，这场“淡季不淡”的行情背后，是资金的短期炒作，还是产业供需格局的根本性重构，成为市场热议的核心。
期货市场的躁动早已给出强烈信号。广州期货交易所数据显示，LC2601合约在11月5日以78060元/吨起步后，迅速开启量价齐升的多头行情，至11月20日最高触及102500元/吨。尽管广期所当晚紧急出台提高手续费、限制持仓等监管措施，短暂压制了市场热度，但仅过两天，行情便再度反攻，11月26日最高探至99880元/吨，距10万元关口仅一步之遥。成交量数据更能印证市场的狂热：碳酸锂加权指数11月成交量达2505.75万手，创下上市以来单月新高，主力合约成交持仓比一度突破3倍，短线资金博弈异常激烈。
“这并非简单的资金推动行情。”国信期货首席分析师顾冯达的观点直指核心，行业龙头预期改善、产业政策刺激、国内外经贸结构割裂三大因素的多重共振，才是此次淡季逆袭的根本推手。其中，龙头企业的乐观表态率先点燃市场情绪。11月以来，赣锋锂业董事长李良彬在动力电池应用国际峰会上预测，2026年碳酸锂需求将增长30%至190万吨，供需基本平衡且价格有探涨空间;天齐锂业董事长蒋安琪在第二届中国国际锂业大会上更是给出更积极的判断，受益于储能与动力电池需求的持续爆发，2026年全球锂需求量有望达到200万吨碳酸锂当量。两大龙头的连番发声，标志着市场对碳酸锂行业的认知已从“产能过剩”转向“基本面改善”。
需求端的“新叙事”的崛起，彻底颠覆了碳酸锂的季节性规律。过去，碳酸锂需求与新能源汽车产量高度绑定，“金九银十”后便进入淡季，但如今储能领域的异军突起，形成了“储能+动力”双引擎驱动格局。华安证券援引InfoLink数据显示，2025年第三季度全球储能电芯单季出货170.24GWh，再创历史新高;11月储能电芯出货量环比增幅高达21%，显著高于产量增速，终端需求旺盛程度远超预期。
深圳市叱咤信息咨询首席研究员黄穗解析了储能需求爆发的核心逻辑：年初136号文取消强制配储后，市场曾担忧需求下滑，但光伏组件价格持续下滑、峰谷价差拉大、地方容量电价政策落地以及AI数据中心对电力稳定性的刚需，四大因素共同推动储能投资进入经济性拐点。尤其是光伏组件价格跌破0.75元/W后，光储联合项目全投资收益率大幅提升，催生了年底前的“抢装潮”。与此同时，动力电池需求并未减弱，10月国内磷酸铁锂电池装机量环比提升17%，为碳酸锂需求提供了坚实支撑。
与需求端的旺盛形成鲜明对比的，是供给端的“多点收缩”。作为国内最大的云母提锂基地，江西宜春自10月起便受环保整改“回头看”与电力供应不稳双重冲击，当地云母提锂企业整体开工率在11月中旬已下滑至55%。青海等盐湖提锂主产区则因冬季低温，导致吸附剂效率下降、蒸发量减少，碳酸锂日产量普遍折损8%—10%。海外供应同样承压，南美盐湖企业因成本上涨上调报价，智利等国港口受劳工问题影响，11月锂盐到港量环比预计减少15%，进一步加剧了国内现货市场的紧张氛围。
供需失衡的直接体现，是产业链库存的快速下降。广期所数据显示，碳酸锂注册仓单量从10月初的4.24万手骤降至11月26日的2.71万手，去库速度创年内新高;上海有色网(SMM)统计显示，样本冶炼厂库存从9月底的1.9万吨降至1.2万吨，下游磷酸铁锂正极材料厂原料库存天数也从22天压缩至18天。“低库存状态下，下游补库行为极具敏感性，任何需求边际改善都可能放大价格弹性。”顾冯达表示，这也是此次价格快速拉升的重要助推力。
行情的火爆让市场对价格上限充满想象，赣锋锂业董事长李良彬便提出，若2026年碳酸锂需求增速超30%甚至达40%，短期供应难以匹配，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨。但在乐观情绪背后，理性的声音同样不容忽视。顾冯达强调，2026年锂价将是“供给增量、需求韧性、政策调控”三大变量博弈的结果，不宜简单线性外推。
中性情景推演显示，2026年全球碳酸锂供给增量预计达22万吨，增速28%，显著高于2025年的18%;需求端若新能源汽车销量增速回落至25%、储能装机保持60%高增长，全年需求增量约19万吨，市场可能呈现小幅过剩格局，价格中枢大概率回归7万—10万元/吨的行业平均成本区间。若出现供给端扰动与需求超预期叠加的乐观情景，锂价有望上探12万—14万元/吨的阻力区域。
至于15万—20万元/吨的极端价位，顾冯达认为属于尾部风险定价，需满足全球主要锂矿山系统性供应中断等低概率条件。更关键的是，当锂价持续高于12万元/吨时，将显著侵蚀储能项目投资收益，需求负反馈机制启动，进而抑制价格上行。“或许在情绪狂热时能短暂触及15万元/吨以上价位，但难以形成稳定平台。”这场碳酸锂的淡季狂欢，最终仍需回归产业基本面的本质逻辑。
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