2025年末的运动服饰巨头Lululemon，正陷入一场多方角力的控制权风暴。12月29日，品牌创始人Chip Wilson正式挥下“宣战书”，宣布启动代理权争夺战，提名三位行业资深人士角逐董事会席位。而就在两周前，公司CEO Calvin McDonald刚官宣将于2026年1月卸任的消息——高层震荡与创始人发难的叠加，让这家从瑜伽服起家的企业，站在了战略转向的十字路口。更复杂的是，战场之外已有“野蛮人”潜伏，知名激进投资机构Elliott Investment Management手握超10亿美元持股，同样觊觎着公司转型的主导权。一场关乎品牌未来走向的权力博弈，已然拉开序幕。
这场乱局的导火索，是创始人对现任管理层的长期不满。在Wilson眼中，以McDonald为首的管理团队严重缺乏产品创新精神，不仅未能有效推动公司转型，在高层继任规划上更是失职。这一指责并非空穴来风，回顾Lululemon近一年的表现，业绩承压的信号早已显现：2025财年第三季度，公司净收入虽达26亿美元、同比增长7%，但核心的北美市场增长放缓，可比销售额仅增长1%;而在此之前，公司已两次下调全年业绩预期，股价在过去一年暴跌40%-50%，市值缩水严重。Wilson的发难，恰好击中了市场对Lululemon增长乏力的担忧。
面对创始人的进攻，Lululemon董事会迅速做出回应。公司一方面表示将按程序评估Wilson提名的候选人，同时已启动新任CEO的搜寻工作;另一方面也主动“摆成绩”辩护，强调自Wilson 2015年退出董事会后，品牌实现了跨越式成长——全球门店从不足300家扩张至796家，年收入从21亿美元飙升至2025财年预计的110亿美元。董事会还透露，超过三分之一的董事是过去四年内新加入的，治理结构具备活力;同时抱怨Wilson拒绝提供候选人详细信息，拒绝配合评估，刻意推动“代价高昂且分散注意力”的代理权争夺。
值得注意的是，Wilson并非孤军奋战，但其背后的力量格局更显微妙。这位创始人目前持有Lululemon 8.4%-9%的股份，约990万股，虽不足以直接掌控公司，但在业绩疲软的背景下，足以在中小股东中引发共鸣。此次他提名的三位候选人，精准瞄准了“创新”与“品牌升级”的痛点：前On Running联席CEO Marc Maurer曾带领品牌收入翻四倍，具备成熟的运动服饰行业操盘经验;前ESPN首席营销官Laura Gentile擅长女性市场运营与消费者互动;前Activision Publishing CEO Eric Hirshberg则有打造《使命召唤》等超级IP的成功履历，品牌建设能力突出。有趣的是，Wilson本人并未寻求重返董事会，外界猜测这与他持有亚玛芬体育(旗下含萨罗蒙、始祖鸟)股份、需规避利益冲突有关——而亚玛芬2024年上市后市值已达209亿美元，仅次于Lululemon的250亿美元，这也让Wilson的“话语权”更具分量。
比创始人宣战更让市场警惕的，是激进资本的悄然入局。管理着761亿美元资产的Elliott Investment Management，已悄悄建仓Lululemon，持股价值超10亿美元。这家以推动企业战略变革、争夺控制权闻名的机构，早已选定了自己的“代言人”——前Ralph Lauren高管Jane Nielsen，Elliott认为其成功的品牌改造经验，能成为Lululemon转型的关键。事实上，Elliott近期在消费品领域动作频频，此前刚推动百事公司削减产品线、调整价格策略，展现了强大的资本影响力。如今同时盯上Lululemon，让这场控制权之争从“创始人与管理层的内斗”，升级为“多方势力的博弈”。
回溯Wilson与Lululemon的渊源，不难发现这场博弈的历史伏笔。1998年创立品牌后，Wilson担任CEO至2005年，随后逐步退出一线，并在当年将48%股份出售给私募股权公司Advent International;2007年公司上市后，Advent套现离场。2013年，Wilson因发表涉及女性身材的争议言论及产品透明度问题辞去董事长职务，2015年完全退出董事会。多年后他坦言，当年离开是因为“无法反对管理层”。如今选择回归发难，既是对当前经营状况的不满，或许也暗含着对品牌发展路径的“修正欲”。
眼下，这场争夺战的胜负关键，掌握在机构投资者手中。Lululemon的股东结构中，机构持股比例高达80%-86%，先锋集团、贝莱德、富达等巨头均在列。从历史来看，机构投资者通常更倾向于支持现有管理层——即便股价大跌，即将离任的McDonald任期内确实完成了品牌的“跨越式升级”，将Lululemon从小众瑜伽品牌打造成全球运动服饰巨头。但华尔街向来厌恶“不确定性”，创始人与激进资本的双重施压，加上公司北美市场增长疲软、核心产品老化的现实问题，机构的态度也可能随时动摇。
目前，Lululemon已进入“临时管控”状态，CFO Meghan Frank与首席商业官André Maestrini担任联席临时CEO，公司正敦促股东“暂时搁置行动”，等待2026年股东大会前发布的最终委托书建议。这场代理权争夺战的最终结果，将在明年的股东大会上揭晓，而它影响的不仅是董事会席位的归属，更关乎Lululemon未来的战略方向——是延续现有路径深耕国际市场(中国等国际市场已成为增长亮点)，还是在激进资本与创始人推动下加速产品创新与品牌转型?
对于Lululemon而言，短期的不确定性已难以避免。董事会变革或许能为品牌注入新活力，推动解决产品陈旧、北美市场增长乏力等核心问题;但多方势力的博弈也可能导致战略摇摆，影响转型效率。尤其是在运动服饰市场竞争加剧、平价替代品层出不穷的背景下，这场控制权之争的每一步，都将决定这个“瑜伽服中爱马仕”能否重拾增长动能。
本文来自微信公众号：涌流商业，作者：李伟