一、核心业绩与战略融资：双轮驱动经营向好
2025 年 8 月，优必选相继披露两大关键动态，为市场注入强心剂：一方面，中期财报显示其经营基本面持续优化。今年上半年，公司实现营收 6.21 亿元，同比大幅增长 27.5%；尽管仍处于亏损阶段，但亏损额同比收窄 17.2% 至 4.39 亿元，经调整亏损净额（非公认会计准则）亦减亏至 3.68 亿元，盈利能力改善趋势明确。毛利端同样表现亮眼，2.17 亿元的毛利规模同比增长 17.3%，印证业务盈利潜力的释放。
另一方面，战略资金的加持为技术迭代与场景拓展 “铺路”。8 月 31 日，优必选与国际投资机构 Infini Capital 签署 10 亿美元（约合 71.29 亿元人民币）战略伙伴合作协议 ——Infini Capital 旗下高新技术基金将提供总额 10 亿美元的战略融资授信，涵盖参与配售、认购可转债、授予现金提款权等多元方式。这笔资金不仅将缓解研发与产能投入的资金压力，更将为其人形机器人的工业化落地提供资本支撑。
二、业务结构重塑：消费级业务跃升核心，多板块高增
财报披露的收入结构显示，优必选正经历一场关键的业务重心转移。其收入来源分为四大板块：教育智能机器人及解决方案、物流智能机器人及解决方案、其他行业定制方案、消费级机器人及其他硬件设备。而 2025 年上半年，消费级机器人及硬件业务成为最大亮点 —— 该板块收入达 2.601 亿元，同比激增 48.9%，营收占比攀升至近 42%，首次超过此前的核心业务 “教育智能机器人及解决方案”，正式成为公司第一大收入来源。值得关注的是，高增长并非个例：教育智能业务同样实现近 50% 的同比增长，两大主力板块的协同高增，打破了此前依赖单一业务的格局，形成 “消费 + 教育” 双引擎驱动的业务结构，抗风险能力与增长韧性显著提升。
三、行业洞察：2025 年是 “技术突破与场景落地交汇点”，制造业成关键战场
在 8 月 31 日的财报沟通会上，优必选创始人、董事长兼 CEO 周剑对人形机器人行业作出明确判断：2025 年是行业从 “技术探索” 迈向 “场景落地” 的关键交汇点，机遇与挑战并存。
- 核心挑战：人形机器人要进入工业服务等多元场景，需突破三大瓶颈 —— 泛化环境适应能力、运动控制精度，以及效率与成本的平衡，这是全行业共同面对的 “拦路虎”；
- 核心机遇：工业制造领域的需求正在爆发。随着劳动力结构变化与岗位升级，制造业客户对搬运、分拣、装配、质检等标准化任务的需求激增，成为驱动行业向前的核心动力。
四、落地攻坚：头部合作 + 大额订单，Walker S 技术指标超预期
基于对制造业场景的聚焦，优必选上半年在人形机器人落地层面取得多项突破：
1. 头部客户覆盖，工厂实训规模全球领先
截至目前，优必选已与比亚迪、东风柳汽、吉利汽车、一汽 - 大众青岛分公司、奥迪一汽、北汽新能源等车企，以及顺丰、富士康等物流与制造巨头达成合作。其工业人形机器人 Walker S 系列，成为全球进入工厂实训数量最多的人形机器人，已在多个车企工厂开展搬运、上下料等任务的实操验证。2. 斩获全球最大单笔订单，商业化进程提速
今年 7 月，优必选中标觅亿（上海）汽车科技有限公司 9051.15 万元机器人设备采购项目 —— 这是目前全球人形机器人企业获得的最大金额单笔采购订单，标志着其产品已通过客户验证，具备商业化交付能力。3. 技术指标持续优化，接近人类作业效率
优必选副总裁、研究院院长焦继超在沟通会上披露，Walker S 在工业场景的核心任务 “通用搬运与上下料码垛” 中，进展已超预期：- 成功率：平均任务成功率达到 93%，稳定性大幅提升；
- 效率：单搬运周期下，本体搬运效率提升 40%-50%，且通过与其他作业机器协同，进一步缩短干预等待时间；
- 未来目标：预计下半年在车企部署后，Walker S 一天内完成的箱体搬运任务数量，将达到人类作业量的 80% 左右，距离 “替代人工” 更近一步。
五、研发战略：费用优化与技术聚焦并行，全栈式迭代不松懈
尽管上半年研发费用同比下降 4.04% 至 2.18 亿元，研发费用占比从去年同期的 46.7% 降至 35.1%，但这一变化并非 “缩减投入”，而是 “结构优化” 的结果 —— 主要因股份支付减少，而职工薪酬、材料及软件工具费用等实质性研发投入仍在增加。优必选高管解释，未来研发费用将随业务规模扩大而增长，但费用占比会因收入增速更快而逐步下降，体现 “规模效应下的研发效率提升”。在技术方向上，公司已明确五大攻坚领域：
- 具身智能人形机器人；
- 多模态感知与大模型技术；
- 具身智能决策技术；
- 端到端运动控制技术；
- L4 级无人车自动驾驶技术。
值得注意的是，优必选已开始将英伟达 Thor 芯片及开发系统导入 Walker 系列机器人，并依托 Walker S 积累的 “亿级高质量工业数据集”，结合 RAG（检索增强生成）技术训练人形机器人多模态推理大模型 —— 这一 “超级大脑” 将显著提升机器人在不同工位的决策能力与泛化能力，为规模化应用奠定基础。
六、财务健康与市场信心：现金流改善，股价年初至今涨超 86%
除了业绩与业务的改善，优必选的运营效率与市场认可度也在提升：
- 现金流：2025 年上半年，经营活动现金流从去年同期的 - 4.27 亿元收窄至 - 3.7 亿元，现金流压力持续缓解，反映公司回款能力与成本控制效率的提升；
- 股价与市值：截至 9 月 1 日港股收盘，优必选股价当日上涨 4.81%，报 100.3 港元 / 股；年初至今累计涨幅超 86%，最新市值突破 470 亿港元，市场对其人形机器人落地前景的信心可见一斑。
七、未来布局：汽车产业先行，拓展多场景边界
对于下半年及长期发展，周剑明确两大方向：
- 场景深化：以汽车产业为 “首要落地场景”，推动 Walker S 在更多车企工厂规模化部署，同时开拓半导体、航空航天、服装鞋帽等领域，实现 “从单一场景到多元场景” 的突破；
- 技术深化：持续投入 Walker S 新机型研发，迭代多模态推理大模型与 BrainNet 架构，推动人形机器人从 “单台自主” 向 “群体智能” 进化，最终实现工业制造的 “智能化、柔性化升级”。