对于业绩增长，毛戈平将其归因于 "有竞争力的品牌价值"—— 消费者对其高端品牌的认可度持续转化为业务增长动能。
业绩飘红难改市值承压，两月蒸发超百亿
然而，这份亮眼的业绩报告并未点燃资本市场热情。8 月 13 日收盘，毛戈平报 98.50 港元 / 股，仅微涨 0.36%，总市值约 483 亿港元。回溯其资本市场表现，毛戈平的股价轨迹颇具戏剧性：2024 年底登陆港股时发行价 29.80 港元 / 股，三个月内实现市值翻番；2025 年 6 月股价一度冲至 130 港元 / 股，总市值突破 600 亿港元，不仅超越珀莱雅、上海家化等同行成为国内美妆 "市值一哥"，更获 "美妆茅台" 之称。
但短短两个月间，形势逆转。Wind 数据显示，截至 8 月 13 日，其股价较 6 月 4 日的 127.50 港元 / 股累计下跌 22.74%，总市值蒸发超百亿港元。
估值分歧加剧，50 倍 PE 引争议
当前，投资者对毛戈平的成长性争议渐显，核心焦点集中在 50 倍左右的市盈率（PE）。对比同行可见，这一估值显著高于行业水平：上美股份（2145.HK）PE 约 43 倍，贝泰妮（300957.SZ）约 38 倍，而国货美妆龙头珀莱雅（603605.SH）仅约 21 倍。
股票交流平台上，投资者分化明显：部分认可其高端定位的投资价值，另一部分则认为与珀莱雅等企业相比，存在估值泡沫。
增长动能放缓，竞争赛道硝烟渐起
业绩增速的微妙变化或为市场态度转变的重要诱因。数据显示，2025 年上半年营收和净利润增速，较 2024 年同期的 40.7%、41% 均有轻微下滑。更严峻的挑战来自日益激烈的市场竞争。作为以 "专业彩妆师 IP" 为核心的品牌，毛戈平正面临内外夹击：
- 外资老牌压制：Bobbi Brown、M.A.C 等国际专业彩妆品牌持续深耕市场；
- 本土新势力崛起：珀莱雅 2019 年收购化妆师唐毅创立的彩棠，2024 年该品牌营收达 11.91 亿元，同比增长 19.04%，并于今年 6 月进军护肤领域；上美股份则与知名化妆师春楠合作，推出中高端彩妆品牌 NAN beauty（楠风），7 月已备案多款彩妆单品。
美妆行业人士沈雨分析，春楠、唐毅在年轻群体中号召力强，品牌主打场景化彩妆，精准切中 Z 世代需求，而毛戈平客群偏成熟、价格带较高，可能面临客群分流。
美妆资深评论人白云虎指出，专业性 IP 符号易获用户认同，这是毛戈平成功的关键；但珀莱雅、上美通过绑定专业彩妆师 IP 的战略，能缩短品牌发展路径，在竞争激烈的赛道中，新品牌必然分食市场份额，毛戈平的头部地位将受挑战。
单品牌依赖明显，多赛道突围进行时
数据显示，毛戈平对主品牌 "毛戈平 MAOGEPING" 的依赖度极高：2021-2023 年该品牌收入占比分别为 96.6%、98.4%、99.0%，2024 年上半年更升至 99.3%。对此，沈雨建议，毛戈平需孵化更多新品牌，走多品牌矩阵发展路线。
事实上，品牌已开始尝试扩充品类。今年 4 月，毛戈平宣布进军高端香水领域，推出 "闻道东方" 系列 13 款产品，部分门店已设香水专区，未来新店也将配备专门陈列区。
针对业绩增速放缓、股价下滑、竞争加剧等问题，时代财经于 8 月 13 日向毛戈平发送采访函，截至发稿未获回复。毛戈平能否在保住高端彩妆优势的同时，突破增长瓶颈，仍待观察。