2025年12月29日，中国一汽与零跑汽车的投资合作协议正式落地，不仅以37.44亿元内资股认购完成央企对新势力的战略入股，更敲定了插混、增程动力总成的联合开发与生产协同。这场备受瞩目的"跨界牵手"，看似是行业传言的终局，实则是零跑汽车近半年来一系列精准资本布局的关键落子——从地方国资的提前入局到央企资本的重磅加持，再到创始人同步增持的信心托底，一套兼顾资金储备、股权稳定与产业升级的组合拳已然成型。
在新能源汽车行业"高投入、长周期、强技术依赖"的竞争逻辑下，零跑选择的资本路径颇具深意。与多数企业偏好的债务融资或可转债不同，零跑在2025年9月至12月的短短三个月内，连续两轮推进内资股定向增发，形成了"地方国资打底、央企资本进阶"的阶梯式融资格局。9月的首轮融资中，武义县金投产发、金华市产业基金等浙江本地国资以26亿元入股，虽未引发市场强烈反响，却成功为零跑引入了具备产业协同价值的长期资本，也为后续与一汽的合作铺垫了规范化的资本运作基础。
12月引入一汽的第二轮定增，更凸显了零跑资本规划的战略定力。根据公告，此次募集的37.44亿元资金中，50%将投向研发领域，聚焦智能网联、动力总成等核心技术突破;25%补充营运资金，保障生产与供应链稳定;剩余25%则用于销售服务网络扩张与品牌升级。这一资金投向与首轮融资高度契合，既延续了零跑"全域自研"的战略主线，也印证了其不依赖短期资本炒作、专注长期价值构建的发展思路。相较于债务融资的刚性偿付压力，内资股定增虽带来了轻微的股权稀释，却为企业赢得了无偿债负担的发展周期，这种"以股权换确定性"的选择，在行业融资环境趋紧的背景下更显理性。
股权结构的细微调整，更暗藏着零跑平衡"引入外力"与"保持自主"的精妙考量。交易完成后，创始人朱江明持股比例从7.43%降至7.06%，傅利泉从7.30%降至6.94%，国际战略投资者Stellantis则从19.99%微降至18.99%，公众持股比例维持在45.61%左右。这种温和的稀释效应，既避免了控制权的旁落，又通过股权绑定实现了利益共同体的构建。更值得关注的是，在两轮定增推进的同时，朱江明及其一致行动人通过二级市场累计增持超1亿港元的零跑H股，这种"定增稀释+增持补位"的并行操作，不仅对冲了市场对股权结构变化的担忧，更以创始人自有资金的投入为企业长期发展"定锚"，向市场传递了对未来前景的坚定信心。
如果说资本合作是双方协同的基础，那么技术与产业的深度融合则是此次合作的核心价值所在。作为传统汽车工业的领军者，一汽在整车工程、试验验证、产能布局及政府资源方面拥有深厚积累，但在电动化、智能化核心技术领域存在转型压力;而零跑凭借全域自研战略，在三电系统、电子电气架构、CTC电池底盘一体化等领域形成了差异化优势，成本控制与技术转化能力突出。双方聚焦插混、增程动力总成的联合开发，正是基于这种优势互补的精准匹配——零跑的技术模块可快速补齐一汽的新能源短板，一汽的产能与渠道则能为零跑冲刺2026年100万辆销量目标提供关键支撑。
从行业发展趋势来看，一汽与零跑的合作标志着中国汽车产业已从"单打独斗"迈入"生态协同"的新阶段。零跑通过此次合作，不仅获得了资金与资源的双重加持，更实现了从"车企"向"科技生态平台"的进阶尝试——其模块化技术输出模式，既帮助传统车企实现轻量化转型，也为自身开辟了技术授权的新盈利路径。而对于整个行业而言，这种"央企资本+新势力技术"的合作范式，为破解新能源转型中的资金瓶颈与技术壁垒提供了可借鉴的范本。
当然，资本与合作的落地仅仅是开始。在新势力阵营加速分化的当下，市场的真正考验在于，这些募集的资金能否高效转化为技术突破与产品竞争力，双方的协同效应能否顺利落地为产能提升与市场份额的增长。对于零跑而言，借助一汽的资源加速规模化扩张、完善产品矩阵;对于一汽来说，通过零跑的技术赋能实现新能源转型突破，这场双向赋能的协同能否最终兑现价值，仍需时间给出答案。但可以肯定的是，这种打破边界的产业融合，已然成为中国汽车产业迈向高质量发展的重要方向。
本文来自微信公众号：经观感知，作者：吴元