圣诞至元旦的新闻淡季，一则堪比《大空头》《追加保证金》续篇的“金融猛料”席卷全网：一家未具名的系统重要性银行，因未能按时缴纳白银期货追加保证金被强制清算，美联储紧急注资340亿美元“救场”。从摩根大通到瑞银，市场对“爆仓银行”的猜测此起彼伏，各类版本的“小作文”在社交平台病毒式扩散。
但流传最广的故事，往往藏着最深的陷阱。正如传播学界的共识：“谣言的杀伤力，源于真实信息的碎片化拼接”。当我们跳出情绪裹挟，回归监管文件、交易所公告等权威信源，这则谣言的层层漏洞便清晰可见。
先还原谣言的核心叙事框架。社交平台X上的主流版本显示，这则“故事”始于周日凌晨：作为Comex白银期货市场主要参与者的某系统重要性银行，未在美国东部时间凌晨2点前缴清追加保证金，于2点47分被期货交易所强制清算。
为增强可信度，谣言还补充了“细节”：美联储被迫通过紧急隔夜回购机制额外注入340亿美元，叠加周五已注入的170亿美元，合计向银行系统输血超500亿美元;该银行作为“贵金属衍生品市场最大参与者之一”，已突破所有风险限制、违反契约条款，耗尽全部信用额度，濒临破产。
这则谣言能穿透圈层传播，核心秘诀在于“半真半假”的叙事技巧——用权威事实做铺垫，再嫁接虚假信息，让普通受众难以分辨。我们先梳理其中的“真实成分”，这是谣言立足的根基。
其一，美联储确实运行着与银行系统的隔夜回购机制，这是公开的流动性调节工具;其二，上周五美联储确实通过该机制向银行系统注入172.5亿美元，这一数据可直接在纽约联储官网查询，属于公开的常规操作;其三，芝加哥商业交易所(CME)确实在两周内第二次上调白银交易保证金要求，新规于12月29日正式生效，这也是市场已知的风险事件。
但只要对这些“真实信息”稍作延伸验证，谣言的虚假内核便不攻自破。首先看关键的“340亿美元紧急注资”——截至本周一，纽约联储从未发布过相关紧急注资声明，官网公示的周一隔夜回购操作规模为259亿美元，与谣言中的“340亿美元”毫无对应关系。更值得注意的是，周五172.5亿美元的操作全部发生在上午，下午无任何操作需求，而白银期货的关键波动多集中在下午时段，两者关联度极低。
从季节性背景来看，年底银行系统面临常规流动性压力，连续两个交易日172.5亿美元、259亿美元的回购操作，完全处于合理区间。回溯10月底美国“钱荒”最严重时期，美联储隔夜回购操作规模曾远超当前水平，将常规流动性调节与“银行白银爆仓”强行绑定，显然是牵强附会。
再看“强制清算”的核心指控。作为系统重要性衍生品清算机构，CME清算所受监管机构严密监控，其风险控制、压力测试、违约管理均有明确的合规流程和报告要求。根据CFTC(美国商品期货交易委员会)关于CME清算实践的报告，若真有大型清算会员违约被强平，即便不披露全部细节，也必然会通过“会员违约通知”“监管声明”“通讯社通稿”等形式留下痕迹。
但截至目前，我们在所有权威渠道均未发现相关证据：CME未发布任何会员违约公告，CFTC等监管机构无相关声明，路透、彭博等主流通讯社也未对此进行报道。一个影响金融市场稳定的“系统重要性银行爆仓”事件，不可能只存在于社交平台的截图中。
更有意思的是，谣言中的“爆仓银行”主角还经历了两次“迭代”，从摩根大通到瑞银，背后折射的是市场对特定机构的固有认知偏差。最初的主角被锁定为摩根大通，核心原因是该行有贵金属操纵前科——2020年9月，摩根大通因操纵贵金属和美国国债期货市场，向SEC、CFTC等机构支付9.2亿美元罚款了结调查，其交易员曾通过大量纸面卖单压低白银价格。
“摩根大通平仓白银空头”的说法早在12月初就已流传，但CFTC的持仓报告给出了相反答案：截至12月初的月度调查显示，以摩根大通为代表的美国主要银行，当前是白银期货市场的净多头;而持有49689份空头合约的，实际是非美银行。于是，谣言主角迅速切换为瑞银——恰逢瑞信破产阴影未散，“瑞士银行全军覆没”的叙事更具戏剧张力。
但即便从极端假设出发，“非美银行因白银空头爆仓”的逻辑也不成立。CFTC数据显示，截至12月16日，Comex白银期货及期权未平仓合约约224867手，即便按每手追加3000美元计算，全市场新增保证金需求仅约6.75亿美元。聚焦非美银行持有的49689份空头合约，按每份对应5000盎司、80美元/盎司计算，名义总额200亿美元;即便过去一个月银价从50美元涨至80美元，亏损仅约75亿美元，叠加保证金上调带来的2.5亿美元额外支出，累计流动性压力为77.5亿美元。
以某欧洲大行(非美银行代表)为例，截至2025年第三季度，其高质量流动性资产约3300亿美元，其中现金2300亿美元，一级核心资本700亿美元。77.5亿美元的流动性支出对其而言完全可控，根本不至于引发破产或强制清算。
拨开谣言迷雾，我们更应看清当前白银市场的真实格局：在价格创下历史高位后，市场本身已进入高波动、高杠杆的脆弱状态，无需“银行爆仓”的戏剧化剧情，就已充满不确定性。交易所公开上调保证金、极高的隐含波动率、拥挤的交易头寸，已足够引发市场的强制去杠杆。
眼下正在发生的，不是“银行清算惨案”，而是一场常规的市场去杠杆过程。当白银价格飙升、保证金跳升、价格剧烈回落的连锁反应出现时，“大银行一夜破产”的截图恰好击中了市场的恐慌情绪。“击垮摩根大通，买入白银”的旧梗被重新激活，本质是情绪对理性的碾压——即便没有任何实证支撑，只要故事与过往记忆产生共鸣，就足以驱动传播。
最终，谣言的消解仍需回归常识：金融市场的重大风险事件，从来不会只存在于社交平台的“小作文”中。当我们面对此类极端叙事时，多一步对权威信源的验证，少一分情绪的盲从，便是抵御谣言最有效的武器。
本文来自微信公众号：财联社，作者：潇湘