周三，国际金价延续强劲涨势，首次突破5200美元/盎司关口，再创历史新高。这一涨势使得黄金在2026年迎来开门红，年内涨幅已攀升至约20%，创下自1980年以来的最佳年度开局表现，贵金属市场热度持续攀升。
在金价屡破纪录的背景下，市场对其后续走势分歧初现，但整体仍偏向乐观。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen在周二发布的报告中明确指出，投机热潮的持续发酵，有望将黄金价格进一步推高至5500美元/盎司。他分析称，金价上涨的核心驱动逻辑清晰且稳固，主要源于四大市场担忧：无节制的财政债务扩张引发的市场焦虑、美元走弱带来的资金分流效应、美国总统不确定性引发的地缘政治波动，以及挥之不去的通胀压力。
不过，Hansen也提醒，当前支撑金价上涨的多数担忧尚未转化为现实风险，这为金价走势埋下潜在变数。他解释道，美国财政债务规模虽持续攀升，但市场反应仅体现为收益率曲线趋陡，投资者通过要求更高长期风险溢价来应对;美元虽呈走弱态势，但并未出现崩盘迹象;地缘政治紧张局势也未升级为破坏性局面。与此同时，全球经济的韧性表现，也可能成为制约金价进一步上涨的逆风因素。
即便存在多重不确定性，Hansen仍对金价短期走势持谨慎乐观态度。他表示，尽管避险需求或逐步降温，但黄金短期内出现大幅回调的可能性较低，反而面临长期盘整的风险正在上升。“支撑黄金上涨的整体结构性逻辑仍未被打破，这是金价能够维持强势的核心支撑。”Hansen补充道。
与黄金的稳健上涨形成鲜明对比，白银市场的疯狂涨势已引发机构警惕，泡沫风险浮出水面。数据显示，白银今年开局表现创下1972年有记录以来的最佳水平，当前现货白银价格徘徊在114美元/盎司附近，年内涨幅高达60%;而2025年全年，白银涨幅更是飙升至近150%，两年累计涨幅超200%。
Hansen直言，黄金的上涨始终保持有序节奏，尚未显现明显泡沫痕迹，但白银已明确步入泡沫区域。散户资金大举涌入、投机性持仓激增以及投资者的“错失恐惧症”(FOMO)，共同推动银价脱离合理估值区间，使其相对于黄金、铂金等同类贵金属显得极度昂贵。
过度上涨带来的负面影响已逐步显现。Hansen指出，白银约60%的年度总需求来自工业领域，此番历史性暴涨可能严重抑制工业需求，叠加不断攀升的市场波动性，极易引发市场混乱。更值得关注的是，白银的供需平衡正在发生变化，支撑银价的基础逐步弱化。
从供需端来看，工业需求放缓将直接削弱白银的核心需求支撑，而历经过去十年七倍的涨幅后，全球消费者正趁此轮高位抛售手中长期持有的银条、银饰和银器，进一步加剧供给压力。Hansen建议，对于寻求硬资产战略性布局的投资者，黄金仍是更优选择，各国央行的潜在需求有望为金价提供支撑，抵御重大回调风险。
汇丰银行分析师也在周二发布的报告中表达了类似观点。他们认为，随着银价大幅上涨，金银比已跌至多年低位，当前点位已进入白银投资者获利了结的窗口期，需警惕泡沫破裂后的回调风险。
本文来自微信公众号：财联社，作者：卞纯，题图来自：视觉中国