2025年末的A股，被一股“国产GPU热”彻底点燃。这股热潮的顶点，是两场堪称疯狂的IPO盛宴——12月5日，摩尔线程登陆科创板，首日股价暴涨468.78%，总市值冲破3055亿元，不仅创下122天审核通过的年度最快纪录，更刷新了全面注册制以来的打新收益峰值;仅仅12天后，沐曦股份接棒登场，692.95%的单日涨幅将市值推至3300亿元之上，按发行价计算，中一签即可斩获近30万元盈利，成为年度“最肥打新肉签”。
▲来源：优势资本
这并非孤例。“GPU四小龙”的另外两家玩家紧随其后：燧原科技的IPO进程加速推进，壁仞科技则于2026年1月2日登陆港交所，首日最高涨幅达120%，成为港股市场首个GPU概念股。与此同时，砺算科技、曦望、瀚博半导体等创业公司奋起直追，海光信息、寒武纪、芯原股份等已上市企业也在技术突破、产品落地、融资扩产上全面开花。
资本市场的狂热追捧，标注着国产GPU产业迎来了历史性的爆发时刻。但鲜有人知，就在三年前，这批如今的“明星企业”，大多还挣扎在生死边缘，经历着中国芯片产业史上最凛冽的寒冬。
“寒冬来了。”2022年，这句话像魔咒一样笼罩在每一位国产芯片从业者心头。中秋前夕，“AI芯片四小龙”之首的寒武纪遭遇股东清仓式减持，第四、五、七大股东合计抛售近78%持股，公司市值跌至270亿元，较巅峰时期的千亿规模蒸发近八成。连寒武纪这样的上市公司都狼狈不堪，更遑论尚处创业阶段的GPU企业——彼时的“GPU四小龙”，几乎全员陷入资本撤离的困境。
量产关键节点屡屡卡壳，融资渠道全面收缩，各家公司不得不勒紧裤腰带“续命”：沐曦股份当年亏损7.7亿元，营收却仅有微不足道的42.7万元;壁仞科技全年未获一笔融资，全靠前期储备艰难支撑。对于成立不足三年的它们而言，这正是研发投入最密集、产品落地最关键的阶段——仅一款7nm芯片的设计与流片费用就高达数亿元，EDA工具、软件驱动、架构验证等环节更是持续“烧钱”，资金链的断裂风险如影随形。2022年很长一段时间里，以上海为总部的多家GPU企业几乎陷入停摆。
雪上加霜的是，2022年底美国再次收紧高端芯片出口管制，不仅让国产GPU企业面临技术获取受阻、供应链动荡的难题，更让风险厌恶型资本对这一赛道彻底望而却步。那个冬天的寒冷，至今仍是许多行业老兵最刻骨铭心的记忆。
命运的转折，往往藏在技术革命的裂缝中。2022年11月底，太平洋彼岸的ChatGPT横空出世，以惊雷之势点燃全球大模型热潮。这一次，全球科技产业达成共识的速度史无前例——所有人都明白，大模型时代来了。
百亿参数级别的大模型训练，堪称算力的“吞金兽”。这种极致的算力需求，彻底改写了GPU的产业定位：它不再是单纯的硬件产品，而是跃升为关乎科技竞争的战略资源。市场游戏规则被颠覆，英伟达、寒武纪等企业市值应声暴涨，芯片创业公司迎来全面的资本重估。那些刚从生死线上挣扎出来的国产GPU玩家，瞬间被这从天而降的机遇“砸中”，开启了从绝境到崛起的蹦极式反转。
尽管与英伟达、英特尔等海外巨头动辄百亿美元的单代芯片研发投入相比，国产创业公司的资源堪称杯水车薪，但它们牢牢抓住了这一历史机遇，在2023至2025年间全力冲刺研发、加速产品迭代。摩尔线程用四年时间完成数代全功能GPU迭代，在MUSA开发者大会上推出计算效能提升10倍的“花港”架构，以及可支撑万亿参数模型训练的万卡智算集群“夸娥”;壁仞科技的BR100芯片实现半精度浮点性能超1000T，在超算中心市场出货量同比激增300%;沐曦股份的下一代C700芯片直接对标英伟达H100，预计2026年下半年完成流片。
▲来源：摩尔线程
美国的持续管制，反而倒逼国内科技厂商加速布局自主可控GPU算力;而大模型带来的，更是一次前所未有的“换道超车”契机。大模型的底层Transformer架构，与上一轮人工智能依赖的深度神经网络存在本质差异，这让英伟达经营三十年建立的软件生态壁垒，突然出现了裂缝。要知道，过去十多年里，全球数千万程序员在英伟达GPU软件上持续优化、迭代，形成了牢不可破的生态护城河。但大模型的到来，让英伟达与成立不足三年的中国GPU公司，站在了同一条新的起跑线上。这一天，中国GPU行业等了整整十年。
回望历程，中国GPU的发展之路，满是荆棘与血泪。上世纪80年代，“造不如买，买不如租”的思路让我国芯片产业陷入“引进—落后—再引进”的恶性循环，自主研发投入严重不足。在芯片产业内部，CPU作为计算机“主司令”长期占据资源倾斜，专攻大规模计算的GPU则沦为“边缘赛道”，发展更为艰难。直到2014年4月，景嘉微电子研发出国内首款高性能低功耗GPU芯片JM5400，国产GPU才终于迈出实质性一步。但彼时，英伟达独立显卡全球市场份额已达76%，就连我国超级计算机“天河一号A”都不得不依赖英伟达GPU。
更严峻的是，底层技术空白、IP受制于外、产品稳定性不足，让国产GPU即便研发成功，也难以进入中高端电子产品主线应用。没有应用就没有收入，没有客户反馈就无法形成“研发—改良—提升”的正向循环，这一困境长期制约着国产GPU的发展。即便强大如华为海思，其手机芯片中的GPU也曾长期受发热、兼容性差等问题困扰，直到麒麟910芯片发布才逐步改善。
国产GPU的真正破局，始于外部压力倒逼下的产业觉醒。2017-2018年，美国技术封锁与上一轮AI浪潮叠加，催生了寒武纪、地平线等首批AI芯片明星企业。但AI芯片多为专用芯片，设计难度较低;GPU作为“全能将军”，设计难度更大、周期更长，直到2020年前后，随着市场培育和人才积累，我国GPU生态才逐渐成熟。摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技等企业正是在此背景下成立，毅然进军通用GPU赛道，决心与国际巨头正面抗衡。这批创业者大多拥有资深行业经验，不少人曾在国际芯片巨头历练，深知行业残酷，却也明晰突围路径。
但竞争的惨烈程度远超想象。2022年寒冬过后，行业洗牌加剧，企查查数据显示，2023年有1.09万家中国芯片相关企业注销、吊销，平均每天有30家企业消失。2023年底，美国将摩尔线程、壁仞科技列入实体清单，切断其含美国技术的产业工具获取渠道。此后，重庆某GPU独角兽因资金危机濒临解散，400多名员工全部解约;西安某半导体企业陷入裁员风波;上海某GPU创业公司资金链断裂，运营停滞。每一步前行，都浸透了血泪。
即便迎来当前的爆发，国产GPU仍面临严峻挑战。目前国产GPU普遍对标英伟达上一代H100芯片，而英伟达最新H200芯片性能已近乎翻倍。更值得警惕的是，近期美国突然宣布放宽GPU管制，路透社报道称，英伟达计划在2026年春节前向中国客户交付全新H200芯片。所谓“放宽”，实则是看到国产GPU持续突破、获得市场认可后，急于通过技术优势抢占市场，意图将国产GPU剿杀于成长途中。用市值超5万亿美元、单代芯片研发投入可达百亿美元的行业巨头，打压尚处成长期的国产企业，这一招堪称“精准狙击”。
▲来源：英伟达中国
但中国科技产业从不畏惧挑战。从一片荒芜到第一梯队集结，从资本寒冬到市场狂欢，国产GPU在外部施压与内部驱动的双重力量下，已然驶入自主发展的快车道。这场奋斗历程，正是中国自主创新精神“压不倒、打不垮、挡不住”的生动诠释。
如今，百年未有之大变局下的大国科技竞争格局，叠加大模型取代深度神经网络成为新一代AI技术核心的历史趋势，为国产GPU带来了远超自身努力的历史进程加持。站在这一百年难遇的“换道超车”节点上，国产GPU的故事，才刚刚进入最精彩的篇章。历史的笔，已交到我们这一代人手中。
[1]《百亿芯片独角兽排队IPO，谁焦虑了?》芯潮IC
[2]《大模型时代，AI芯片“破局”之战》36氪
[3]《国产GPU，太不容易》电子工程世界
[4]《GPU深度报告(下)：国产GPU自主之路、十四个国内玩家进展、发展热潮下的思考》方正证券
[5]《沐曦融资故事：5年3300亿的造富神话》投中网
[6]《中国版“英伟达”，一股难求》吴晓波频道
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