告别五年前“讲故事、炒市值”的资本狂欢，2025年的中国食品行业，终于在存量竞争的寒冬里，读懂了并购的真正意义——不是规模扩张的噱头，而是抱团取暖的必需。这一年，没有百亿级“蛇吞象”的惊天叙事，只有围绕产业链的精打细算;没有资本催熟的虚假繁荣，只有幸存者们为活下去而进行的精准卡位。从量贩零食的“联邦整合”到乳业的“版图收官”，从新茶饮的“跨界破局”到调味品的“转型困境”，每一笔并购背后，都是一场关于生存逻辑的重构。
量贩零食赛道的硝烟，最能诠释这场生存战的残酷。曾经靠“卖蘑菇”逆袭的万辰集团，在2025年完成了彻底的身份蜕变——从区域品牌整合者，变成了资本精细化运作的“收割者”。10月9日，13.79亿元收购南京万优49%少数股东权益的公告，看似是简单的股权回收，实则为其零食“联邦制”整合钉下了最后一颗钉子。要知道，南京万优是万辰旗下“好想来”品牌的核心供血站，仅2025年前五个月，其辖下3000多家门店就贡献了41亿元营收，是万辰零食帝国的命脉所在。
万辰的急不可耐，藏着“联邦制”草莽时代落幕的焦虑。过去两年，它靠拉拢“陆小馋”“好想来”“来优品”等区域诸侯，快速拼凑出上市公司体内的零食大厂，扩张速度惊艳资本市场。但野蛮生长的代价，终究要在管理期偿还：小红书、抖音上，加盟商的抱怨铺天盖地——利润薄如纸、区域保护形同虚设，甚至同一条街上“好想来”与“来优品”互相压价、恶性竞争。这场收购，本质上是万辰向资本市场递出的“盈利承诺书”：证明自己不仅能把店开出去，更能把利润收回来。只是代价惨重，日均拓店速度从巅峰时的26家骤降至不足7家——这不是单纯的主动刹车，更是下沉市场早已被深耕殆尽、无店可开的现实写照。
万辰的收缩与整合，与行业双寡头的“联姻落地”形成了奇妙的呼应。零食很忙与赵一鸣的合并案，在2025年终于等来了监管的“最终判决”：175万元反垄断罚款，对于两家GMV数百亿的巨头而言，更像是一张廉价的“入场券”。监管机构“不具有排除、限制竞争效果”的定性，相当于为这场并购补发了“结婚证”。拿到“合法身份”的零食很忙集团随即喊出“万店”口号，但合并后的甜蜜并未持续太久。在湖南、江西等核心战场，加盟商们发现“避免内卷”的承诺沦为空谈：两家店的报表合并了，但物理距离未变、客流总量未增，价格战依然是生存的唯一选项——没有价格优势，就没有流量，这是下沉市场最赤裸的规则。
无论是万辰的“收权整合”，还是零食双雄的“联姻扩容”，都指向了同一个残酷真相：2025年零食赛道的并购，所谓的“效率提升”，最终大多转化为对供应链和加盟商的极限压榨。资本在顶层握手言和，底层门店却仍在泥潭里肉搏，这就是存量竞争的底色。
与零食赛道的“快节奏拼杀”不同，乳制品行业的并购，更像是一场“慢节奏的时代谢幕”。新希望乳业对福州澳牛的收购，从2019年落笔签字到2025年12月18日付清1.11亿元尾款，整整耗时六年。这六年里，中国乳业的天早已变了：六年前，新乳业还是那个立志再造“鲜奶帝国”的并购狂人，四处出击抢占奶源;六年后，当终于将福州澳牛收入囊中时，董事长席刚的口径已悄然转变为“内生为主，并购为辅”。
耗时六年收购一家区域乳企，背后是鲜奶生意“画地为牢”的本质——巴氏奶的销售半径，锁死了乳企的全国扩张野心。要想拿下华南市场的鲜奶份额，就必须掌控当地的牧场与冷链，福州澳牛正是新乳业补齐全国版图的最后一块拼图。但这笔交易的完成，更像是一个时代的终结：2025年的新乳业，即便资产负债率降至60%以下，仍背负着沉重的财务压力，它早已不是那个见好资产就扑上去的“猎手”，而是学会精打细算的“管家”，盲目扩张的时代一去不返。
在新乳业“收缩战线”的同时，均瑶健康走出了一条截然不同的并购转型路。它没有跟风争夺奶源，而是把目光投向了“看不见的细菌”。2025年，均瑶对润盈生物的整合正式开花结果——这家靠“味动力”乳酸菌饮料起家的企业，终于认清了大单品过气的现实，通过掌控润盈生物，手握了50000多株菌种资源。这是一步聪明的先手棋：卖酸奶不如卖酸奶里的核心菌种。2025年前三季度，均瑶益生菌食品收入暴涨60%，当伊利、蒙牛还在C端超市货架上打得头破血流时，均瑶已经通过并购，悄悄向B端生物科技公司转型——这或许正是二线乳企在行业巨头阴影下的突围捷径。
2025年最颠覆认知的并购案，来自新茶饮赛道的蜜雪冰城。那个唱着“你爱我，我爱你”的雪王，突然跨界“卖醉”——砸下近3亿元收购精酿啤酒品牌“鲜啤福鹿家”53%股权。30%的溢价收购一家尚未完全证明自己的精酿品牌，这笔交易在雪球上引发一片质疑，但冷静下来看，背后藏着蜜雪冰城的精准算计：它拥有全中国最密集的下沉市场冷链网络，运柠檬水与运鲜啤并无本质区别，而鲜啤最大的痛点恰恰是保质期短、冷链成本高——这正是蜜雪冰城的核心护城河。
通过这场并购，蜜雪冰城试图打造“日茶夜酒”的新模型：白天卖4元一杯的柠檬水，晚上推6元一杯的精酿啤酒。当行业内的精酿品牌还在讲情怀、谈产地、卖30元一杯时，蜜雪冰城直接将价格拉到个位数。小红书上的年轻人一边吐槽“口感一般”，一边诚实地排队买单——在消费降级的2025年，便宜就是最大的正义。
蜜雪冰城的激进跨界，与喜茶的主动收缩形成了鲜明对比，却共同指向了新茶饮行业的流量困境。曾经的“排队王”喜茶，在2025年2月发布全员邮件，宣布暂停接受事业合伙申请，直言“不参与数字游戏与规模内卷”。字里行间的疲惫，道出了行业的普遍焦虑：过去几年的疯狂扩张与并购，早已把加盟商“韭菜”割得所剩无几。窄门餐眼数据显示，一年内新开10万家奶茶店，但净增长却为负数——关店速度远超开店速度。喜茶的“断臂求生”与蜜雪冰城的“跨界破局”，是同一枚硬币的两面：当流量红利耗尽，要么极致复用供应链压榨最后一分利润，要么主动收缩战线保住品牌体面。
如果说新茶饮的焦虑是“卷到极致”，调味品大厂的焦虑则是“老到过时”。2025年10月，涪陵榨菜宣布终止收购四川味滋美51%股权，这场本应是“老夫少妻”的完美联姻，最终因“核心商业条款未达成一致”不欢而散。背后的核心矛盾，实则是估值分歧。作为手握几十亿现金却主业增长停滞的“榨菜茅”，涪陵榨菜看上味滋美，本质上是想抓住复合调味料与预制菜的风口，寻找第二增长曲线;但2025年的预制菜赛道，早已不复当年的资本热度——C端口碑崩塌，“进校园”事件更是让家长谈之色变。对于国资背景的涪陵榨菜而言，在估值泡沫破裂的时刻接下这个“烫手山芋”，风险实在太高。
这场失败的并购，戳破了传统调味品企业的转型困境：手里握着大把现金，却找不到合适的增长方向。榨菜卖不动了，年轻人不爱吃咸菜;想做预制菜，怕被舆论反噬;想做复合调味料，又发现渠道完全不匹配——卖榨菜靠的是农贸市场和超市，卖调料靠的是餐饮后厨，两套体系根本无法兼容。相比之下，行业老大海天味业的动作更为务实：2025年选择赴港上市，在“添加剂双标”风波后，急需一个国际化融资平台修复声誉，同时为未来的海外并购储备“弹药”。
站在2026年伊始回望，2025年中国食品饮料行业的所有并购案，无论成功与否，都指向了一场深刻的“祛魅革命”——消费者对品牌祛魅，资本对规模祛魅，行业对增长祛魅。
消费者的祛魅，体现在对“性价比”的极致追求上。他们不再相信“消费升级”的谎言，不再为品牌溢价买单，转而涌向万辰、零食很忙的折扣店，追捧蜜雪冰城的6元啤酒。这种消费行为的变迁，直接改写了企业的并购逻辑：所有交易都必须以“降本增效”为核心，性价比成为不可逾越的底线。
资本的祛魅，体现在对“虚胖规模”的警惕上。喜茶停止加盟扩张，新乳业放弃盲目并购，涪陵榨菜拒绝高溢价标的，投资人终于明白：没有质量的规模是毒药，没有利润的流水是诈骗。在2024年上半年105万家餐饮企业注销的背景下，2025年的行业洗牌只会更加剧烈，所有并购本质上都是幸存者的游戏。
万辰把竞争对手变成队友，新乳业把合作伙伴变成子公司，蜜雪冰城把啤酒厂变成自己的车间——他们是2025年的赢家，但这种胜利，建立在极度内卷、极致成本压榨、牺牲个性化的基础之上。未来的中国食品饮料行业，或许将不再有浪漫的品牌故事，只剩下庞大、高效、冷酷的巨无霸集团：它们掌控着从田间到餐桌的全产业链，用精密算法计算每一口食物的成本，用标准化产品覆盖每一个消费场景。
这或许不够浪漫，但却是存量时代最真实的生存法则。
本文来自微信公众号： 食品内参 ，作者：不浪费读者时间的