腾讯音乐 8 月 12 日发布的 2025 年二季报显示，公司总收入 84.4 亿元，同比增长 17.9%，其中在线音乐服务收入以 26.4% 的同比增速增至 68.5 亿元，占总营收比重高达 80%；财报发布后，其美股当日上涨 2.58%，港股次日更是暴涨 15.63%，股价突破 100 港元创历史新高，截至 8 月 20 日，市值达 3073 亿港元，已与快手不相上下。
另一边，网易云音乐 8 月 14 日披露的 2025 年上半年财报虽显 “分化”—— 总营收 38.27 亿元同比下降 6%，但核心的在线音乐服务收入却同比增长 15.9% 至 29.67 亿元，占总营收比例 77.5%；同期股价涨幅更显激进，截至 8 月 20 日较年初上涨 154.99%，市值达 633 亿港元。
两组数据放在一起，勾勒出行业最核心的变化：曾经靠 “非音乐业务” 续命的在线音乐平台，如今真正靠 “音乐” 赚到了钱。但盈利的 “蛋糕” 刚成型，新的抢食者已杀到 —— 字节系的 “汽水音乐 + 番茄畅听” 正以低价、算法、流量三重优势破局，曾经稳固的双巨头格局，正在酝酿一场更大的变革。
从 “赔本赚吆喝” 到 “靠音乐造血”：版权大战的十年重塑
回溯十年前，国内在线音乐行业还深陷 “盗版泥潭”——2015 年之前，网络音乐盗版率高达 95%，唱片公司赚不到版税，平台靠免费内容吸引流量却难寻盈利路径，整个行业处于 “赔本赚吆喝” 的困境。转折点出现在 2015 年 7 月。国家版权局下发《关于责令网络音乐服务商停止未经授权传播音乐作品的通知》，要求下架所有未经授权作品，这一纸文件直接将盗版率压至 5% 以下，也拉开了平台 “版权囤积竞赛” 的序幕。
财大气粗的腾讯音乐成为这场竞赛的 “领跑者”：2015 年抢下周杰伦作品版权，2017 年以 3.5 亿美元现金 + 1 亿美元股权买断环球音乐三年独家曲库，再通过合并海洋音乐（含酷狗、酷我），手握超 80% 的独家曲库，构建起难以逾越的 “版权高墙”。彼时的网易云音乐虽联合虾米、百度音乐抗衡，但资源差距持续拉大，不仅要向腾讯高价购买转授权，还因版权缺失频繁出现 “灰歌单”，用户流失风险陡增。
版权大战的直接后果，是版税价格的飙升。2010 年，四大唱片公司年度版权总价不足 100 万元；到 2015 年，环球音乐版税收入同比跃增 12.4%，2018 年后更是连续三年增长超 10%。即便 2018 年国家版权局推动腾讯音乐与网易云音乐互授 99% 版权，但 1% 的头部内容（如周杰伦、五月天）仍属 “非卖品”，核心版权成本依旧高企。
但这场 “烧钱大战” 也意外培育了行业的 “造血能力”：盗版资源的消失，让用户不得不转向付费平台；平台则借 “版权网” 圈住用户，逐步推出 “三级火箭” 变现模式 —— 免费用户看广告换听歌权限，普通会员解锁基础曲库，超级会员享受独家内容与无损音质，顶级用户还可额外购买单曲。
这种模式的效果在近年逐渐显现：2023 年二季度，腾讯音乐在线音乐收入占比首次超过社交娱乐服务（直播、K 歌），从 2018 年的 28.1% 飙升至 58.3%；网易云音乐则在 2023 年实现年度扭亏为盈，净利润 7.34 亿元，会员收入同比增长 20.2%。到 2025 年二季度，腾讯音乐付费会员达 1.24 亿，超级会员突破 1500 万，单个付费用户月均收入同比增长 9.35%；网易云音乐会员收入也增至 24.7 亿元，增幅 15.2%。
十年版权战，最终催生了腾讯音乐与网易云音乐的双巨头格局 —— 两者不再无节制内卷版权，而是通过分级付费将 “音乐” 变成了持续盈利的生意。但这份 “平静”，很快被字节的入场打破。
中外对标：Spotify 的启示与腾讯的 “音频帝国” 野心
当国内双巨头忙着巩固盈利模式时，全球流媒体龙头 Spotify 的发展路径，为行业提供了另一重参考 —— 也间接影响了腾讯音乐的布局。2006 年在瑞典成立的 Spotify，是 “免费引导 + 付费增值” 模式的标杆。创立初期，它就在严苛的版权环境下与三大唱片公司达成合作，即便要将 55% 的收入分给唱片公司、15% 给词曲发行公司，还需提前支付保底版权金并出让部分股权，仍坚持正版化路线。2011 年借势移动互联网与 Facebook 合作，用户数爆发式增长；2015 年付费用户突破 2800 万，直接带动连续下滑 13 年的全球录制音乐市场止跌回升。
如今的 Spotify 已成为全球音频巨头：2025 年二季度付费用户 2.76 亿，月活用户 6.96 亿，付费率达 40%，是腾讯音乐（22%）的近两倍。其核心竞争力在于两点：一是精准的推荐系统，通过长期用户行为数据生成专属歌单，用 “无形资产” 锁定用户留存；二是多元化的音频布局，2019 年重金入局播客，目前拥有 700 万个播客、35 万本有声读物，2024 年又推出视频播客，消费增速达纯音频的 20 倍，有效带动广告收入增长。
Spotify 与腾讯音乐的交集，始于 2017 年的股权置换 —— 双方相互购入对方少数股权，腾讯当时还支付约 2.5 亿美元现金。这笔合作让两者规避正面竞争，在版权谈判中形成规模效应，也开启了 “互相取经”：腾讯音乐借鉴 Spotify 的用户分层思路，细化会员体系提升单客收入；Spotify 则学习腾讯的 “粉丝经济”，计划推出 “超级粉丝” 订阅，提供演唱会优先购票权等增值服务。
但腾讯音乐的野心不止于 “对标 Spotify”。2025 年 6 月，腾讯音乐宣布以 12.6 亿美元现金 + 股权收购在线音频平台喜马拉雅，这一动作背后是其构建 “音频帝国” 的战略考量：据 QuestMobile 数据，腾讯音乐现有应用与喜马拉雅用户重叠率不足 25%，收购可直接补上长音频（如播客、有声书）的短板；加上 2021 年收购并整合为 “懒人畅听” 的懒人听书，腾讯系音频业务将覆盖 6.5 亿月活用户，占据移动端超 60% 的收听时长。
与此同时，腾讯音乐还在拓展线下生态 —— 近三年音乐节、演唱会市场火爆，平台通过直播、优先购票等服务打通 “线上 + 线下” 链路，进一步拓宽盈利边界。从在线音乐到全场景音频，从线上订阅到线下衍生，腾讯音乐正在用 “横向扩张 + 纵向深耕” 巩固优势，应对潜在的行业变数。
字节杀到：低价 + 算法，新搅局者如何破局双巨头？
腾讯音乐的 “音频帝国” 尚未完全成型，最大的挑战已从意料之外的方向袭来 —— 字节跳动。背靠抖音的庞大流量池，字节旗下 “汽水音乐 + 番茄畅听” 在 2025 年呈现爆发式增长：据海豚智库数据，汽水音乐年初月活接近 1 亿，曾跻身 App Store 免费 App 榜第三；番茄畅听音乐版 6 月月活同比增长 49.52%，达 3291.41 万。这两个产品以 “低价会员 + 算法推荐” 为武器，一边抢夺腾讯音乐、网易云音乐的存量用户，一边开拓下沉市场的增量用户，直接冲击双巨头的格局。
面对腾讯与网易云的 “版权高墙”，汽水音乐选择了 “侧翼进攻”：不正面争夺头部版权，而是依托抖音的 “神曲孵化” 能力，将短视频平台上爆火的十几秒 “神曲” 快速同步至平台，同时接入抖音博主的音频内容，逐步充实曲库；再通过抖音的算法优势，精准捕捉用户喜好，推送个性化歌单 —— 这种 “短音频引流 + 算法留存” 的模式，恰好击中了双巨头的薄弱环节：腾讯音乐虽版权全，但算法推荐精度不足；网易云音乐算法尚可，但版权短板明显。
更具冲击力的是字节的 “低价策略”。汽水音乐会员月费远低于腾讯与网易云，甚至推出 “首月 1 元”“年卡 5 折” 等优惠，精准吸引对价格敏感的下沉市场用户，以及对版权依赖度不高的年轻群体。这种打法直接导致腾讯音乐的用户流失：2025 年二季度，腾讯音乐月活用户 5.53 亿，环比减少 200 万，已连续 15 个季度下滑 —— 流失的用户中，不少流向了字节系平台。
有趣的是，海外市场也曾上演类似剧情：Spotify 一度面临 TikTok 的冲击，但最终双方达成合作 ——TikTok 负责 “音乐发现 + 互动”，Spotify 专注 “收藏 + 场景”，形成 “短视频试听→流媒体沉淀” 的协同模式。但在国内，抖音的流量池不会向腾讯或网易云开放，反而会优先导流给汽水音乐，形成 “抖音 + 汽水音乐” 的闭环。这种 “内循环” 优势，让字节的进攻更具杀伤力。
对双巨头而言，字节的入局意味着 “战争维度” 的升级：过去是腾讯与网易云的 “版权战”，如今是腾讯系（腾讯音乐 + 喜马拉雅 + 懒人畅听）与字节系（抖音 + 汽水音乐 + 番茄畅听）的 “全链路对抗”—— 从曲库、算法、用户到商业化路径，战线远比之前更长。
终局猜想：双巨头会变三国鼎立吗？
从 2015 年的版权混战，到 2023 年的双巨头盈利，再到 2025 年字节的强势入局，国内在线音乐行业的格局正在经历第三次重构。对腾讯音乐而言，优势在于版权储备、全音频生态与盈利稳定性，但月活用户连续下滑、字节的算法冲击是其最大隐患；收购喜马拉雅虽补长了短板，但后续业务整合效果仍需观察。
网易云音乐则处于更微妙的位置：它拥有与 Spotify 相似的社群基因（如乐评文化），算法推荐也受用户认可，但版权短板未完全补齐，市值仅为腾讯音乐的五分之一，面对字节的进攻，既无腾讯的资金实力，也无抖音的流量支持，需在 “差异化” 上寻找突破 —— 比如深化独立音乐人扶持、强化粉丝社群运营，避免陷入 “版权拼不过腾讯，低价拼不过字节” 的困境。
字节系的最大变量，在于抖音流量的转化效率与算法的持续优化。若汽水音乐能持续依托 “神曲” 破圈，同时逐步拓展版权合作（如与中小型唱片公司合作），有望进一步蚕食双巨头的市场份额；但如何从 “下沉市场” 向 “中高端用户” 渗透，如何平衡低价策略与盈利，仍是其需要解决的问题。
未来的行业格局，可能不会是简单的 “三国鼎立”：若字节能持续保持增长，或许会形成 “腾讯音乐 + 字节系” 的新双巨头格局，网易云音乐则退守细分市场；若腾讯音乐能通过喜马拉雅整合稳住用户，网易云音乐找到差异化路径，也可能维持 “双巨头 + 挑战者” 的平衡。
但无论结果如何，这场由 “盈利” 引发的格局重构，最终受益的将是用户与行业：平台竞争会推动更好的产品体验、更合理的定价，以及更多元的音乐内容 —— 而这，或许才是 “音乐变赚钱” 的真正价值。