但越是市场热得发烫，越该多一分清醒。眼下大家讨论支撑行情的因素，说得都头头是道：有人盯着美联储 9 月的降息预期，觉得外部流动性要松；有人算着国内的利率，说低息环境还得续；还有人提 “居民存款大搬家”，觉得钱正往股市流。这些理由听着都站得住脚，可回头看看 A 股过去的日子，哪次 “牛市” 预热时，股评家们不是把内外利好堆得像小山？
问题是，利好再多，也架不住 “情绪先来后到”。中国股市的老毛病从来不是 “没牛过”，而是 “牛得太短”—— 短期里情绪一哄而上，指数猛冲几天，股民还没来得及摸清门路、赚到钱，行情就像断了线的风筝往下掉。“熊长牛短” 的循环里，多少人都是被 “情绪” 勾着进场：跌怕了的时候盼反弹，刚有点反弹就自我打气 “这次不一样”，雄赳赳冲进去，最后只剩 “三分钟热度” 的尴尬。这样的 “情绪牛”，撑不起大家想要的 “长牛”。
说到底，资本市场不是空中楼阁，它得跟着实体经济的 “节奏” 走。A 股缺 “长性”，本质是中国企业缺 “穿越周期” 的本事。小企业日子难，好不容易熬大了，日子照样不好过：曾经的 “地产一哥” 万科，几年间股价跌得面目全非；当年能和美国科技巨头掰手腕的阿里，如今股价也拦腰砍半。连这些看似稳固的大企业都扛不住 “不确定性”，中小企业就更别说了 —— 这样的企业生态，怎么养得出能扛住风浪的 “长牛”？
看看人家美股，为啥能在全球股市里独树一帜，几十年走 “长牛”？靠的不是运气，是一批能 “一骑绝尘” 的超级企业。截至今年 8 月，全球市值前 100 的企业里，美国占了 40 家，前三把交椅全是美国公司 —— 英伟达、苹果、微软，哪一个不是靠持续成长撑起市值？
图源：格隆汇
有人可能会说，咱们 A 股也有 “巨无霸” 啊 —— 十大权重股里，工农中建四大行、中石油中石化 “两桶油”、中国移动、贵州茅台，哪个不是万亿市值的大块头？可这些企业，和美股的 “科技七姐妹” 根本不是一回事。
这就要分清 “大型企业” 和 “超级企业” 的差别：超级企业一定是大企业，但大企业未必是超级企业。核心差距在 “持续成长能力”。A 股的这些传统巨头，是实体经济的 “压舱石”，能稳住市场基本盘，但撑不起股市的 “成长引擎”—— 资本市场看的是未来，不是当下。传统产业发展成熟了，增长空间就那么大，就算想升级，也大多要靠新兴产业的技术 “外援”，很难自己长出新动能。
就像汽车行业，比亚迪能从普通车企变成 A 股龙头，靠的不是传统燃油车，是新能源车的 “IT 属性”；宁德时代能崛起，也得感谢特斯拉带起来的新能源车浪潮 —— 没有这些新兴赛道的机会，光靠传统业务，它们也成不了今天的 “明星股”。
再看 A 股十大权重股，8 个是 “压舱石”，能对标美国 “科技七姐妹” 的超级企业，一个都没有。更别说美股科技产业还有 “板凳深度”，英伟达、博通之后，还有一堆科技新贵等着接棒；咱们 A 股的科技板块里，能拿得出手的企业，掰着手指头都能数完。
难道中国企业做不了高科技？当然不是。在科技应用领域，咱们的企业曾经打得很出彩：移动支付让国外羡慕，电商改变了生活方式，短视频、游戏也能在全球市场分一杯羹。可问题是，这些企业一旦在某个领域做出优势，就容易碰到 “无形的天花板”—— 社会对科技企业的心态太矛盾了，“既怕兄弟过得苦，又怕兄弟开路虎”：一方面盼着它们能成长，另一方面又怕它们 “做大做强”。只要企业稍微显露出垄断苗头，或者涉及一点安全争议，质疑声、限制措施就会接踵而至。企业忙着应付各种合规检查、应对舆论压力，哪还有心思琢磨长期成长？
所以，A 股缺的从来不是短期的情绪热度，也不是形形色色的政策风口，而是一个 “不可逆转的转折点”—— 国家能给出稳定、明确的信号，告诉企业 “尽管安心经营，尽管做大做强”，把那些不必要的限制拿掉，让企业能心无旁骛地搞创新、拓市场。
比起那些头痛医头的短期产业政策，一个宽松、稳定的经营环境，才是最实在的 “利好”。今年以来，支持企业的政策信号其实一直在释放：从优化营商环境到保护企业产权，不少经营者和投资者都感受到了 “暖意”，心里的底气也慢慢回来了。如果这些政策能真正落地、持续下去，让企业敢投钱、敢创新、敢成长，那 A 股的 “牛蹄” 才有可能真正踏稳，走出一条不靠情绪、靠实力的 “长牛” 路。
说到底，资本市场的硬道理就一条：企业强，股市才强。没有能穿越周期的超级企业，再热的情绪、再多的利好，也只是昙花一现。这轮 A 股行情能不能 “不一样”，最终要看的，还是中国企业能不能真正站起来、强起来。