跨界收购：21 亿的资本豪赌
天普股份的转型焦虑与中昊芯英的上市渴望，在这个夏天完成了戏剧性交汇。这家 1994 年成立的汽车零部件企业，正深陷燃油车市场萎缩的泥潭。2025 年一季度，其营收同比下降 9.36%，净利润同比下滑 10.32%，连续的业绩承压让管理层不得不寻求破局之道。谁也未曾想到，拯救者会是一家成立仅五年的 AI 芯片公司。
中昊芯英的财务数据同样耐人寻味：2024 年还实现 8590.7 万元净利润的企业，2025 年上半年却骤然亏损 1.43 亿元。这种短时间内的盈利 "由正转负"，暴露出其业务发展的隐忧。但就是这样一家陷入短期困境的企业，却拿出了 21 亿巨款收购上市公司，其背后的资本操作堪称精妙。
- 股权转让：以每股 23.98 元的价格，受让天普股份 10.75% 股权，同时让关联方方东晖拿下 8% 股份，耗资 6.03 亿元
- 增资控股：联合海南芯繁、方东晖向控股股东天普控股增资 15.2 亿元，最终通过控制天普控股 50.01% 股权实现对上市公司的掌控
- 全面要约：因持股超 30% 触发要约收购义务，最高需额外准备 8.04 亿元
关键玩家：资本老手的隐秘布局
在这场收购案中，低调入局的方东晖成为不可忽视的关键变量。作为知名浙商方秀宝之子，方东晖继承了家族在资本市场的敏锐嗅觉。其父曾操盘 2020 年东音股份被罗欣药业借壳的经典案例，套现 8.6 亿元离场，如今仍持有罗欣药业 9.22% 股权。而方东晖本人已在罗欣药业、晨丰科技等多家上市公司布局，并作为福莱蒽特原始股东收获颇丰。
此次方东晖不仅受让 8% 股份，还向控股股东增资 5.07 亿元，最终持有天普控股 24.99% 股权。这种深度参与绝非偶然 —— 其家族在 "壳" 交易中的丰富经验，恰能为中昊芯英的资本运作提供关键支撑。
市场注意到，天普股份自 7 月 16 日起股价已悄然拉升 120%，这种异动背后是否存在内幕信息泄露，引发了上交所的关注。监管工作函直指资金来源合法性与内幕信息管控，虽然后续得到了天普股份的合规回应，但仍为这场交易蒙上了一层迷雾。
对赌压力：AI 芯片企业的上市竞速
中昊芯英的急切不无道理。其与投资方（包括科德教育）签署的协议明确要求：必须在 2026 年 12 月 31 日前完成合格 IPO 或整体上市。这个即将到期的对赌协议，成为悬在企业头顶的达摩克利斯之剑。回溯中昊芯英的发展历程，其曾有过辉煌时刻：2018 年由谷歌 TPU 团队资深成员杨龚轶凡回国创立，集结了微软、英伟达等企业的顶尖专家；2023 年实现 "刹那"TPU 芯片量产，成为国内唯一实现该架构量产的企业，当年营收 4.85 亿元；截至 2025 年完成 9 轮融资，估值达 44.12 亿元。
产业逻辑：AI 芯片与传统制造的碰撞
市场对这笔交易的追捧显而易见 —— 天普股份复牌后收获 5 个 "一字板"，涨幅高达 61%。支撑这种乐观情绪的，是 AI 芯片为传统制造业赋能的想象空间。中昊芯英在公告中承诺，天普股份 2025-2027 年度的归母净利润及扣非净利润均需为正数，且该要求仅针对现有业务。这种安排既保证了上市公司的基本盘稳定，又为注入 AI 芯片业务预留了空间。
值得注意的是，这并非孤例。此前智元机器人收购上纬新材的案例，已开启了 "一级市场企业并购二级市场上市公司" 的新模式。正如智元高管所言："新生事物需要全方位创新，包括资本层面的创新。A 股的旧产能需要被更好的标的取代，这正是新国六条支持的方向。"
在半导体国产替代的大背景下，这种资本运作被赋予了特殊意义。截至 2025 年 8 月 26 日，年内半导体行业并购重组事件已达 174 起，其中重大重组 16 起。技术整合、市场拓展、资本退出等多重因素交织，推动着行业加速洗牌。
未来迷雾：创新还是投机？
中昊芯英的估值与寒武纪 6000 多亿市值相比相形见绌，但市场为何愿意为这笔交易支付如此高的溢价？答案或许藏在 "稀缺性" 三个字中。作为 A 股唯一纯血云端 AI 训练芯片上市公司，寒武纪的成功印证了市场对国产算力赛道的估值逻辑。中昊芯英虽然目前规模有限，但其 TPU 架构芯片的技术积累，与寒武纪形成了差异化竞争格局。一旦借壳成功，将填补 A 股市场的又一空白。
但风险同样不容忽视：中昊芯英能否持续改善财务状况？AI 芯片与汽车零部件的业务协同能否真正落地？监管层对这种 "借壳式上市" 的态度是否会发生变化？这些问题的答案，将决定这场资本豪赌的最终结局。
在半导体行业并购潮愈演愈烈的当下，中昊芯英的案例或许只是一个开始。当技术创新遇上资本创新，当 AI 浪潮撞上国产替代，A 股市场正在见证一场前所未有的产业变革。无论结果如何，这种探索本身，已为中国资本市场的进化提供了新的注解。