风口逼近？“数字黄金” 或迎来落地关键期

作为全球最大实物黄金交易中心，伦敦承载着规模达 9000 亿美元的批发黄金市场 —— 这里既有汇丰、摩根大通等商业银行的庞大持仓支撑，也依托英格兰银行的金库容量维持运转，长期以 “场外交易” 为核心模式。但如今，这一传统市场正面临显著矛盾：​
一方面，黄金的避险属性持续凸显，资产价值近期更是屡创新高 —— 本周金价刷新历史峰值，过去三年累计涨幅翻倍，成为投资者眼中的 “安全锚”；另一方面，对多数银行与投资者而言，资产负债表上的黄金却始终是 “静态资产”：既无法产生常规收益，也难以融入现代金融交易体系，无法像其他资产那样满足保证金要求或作为抵押品激活价值。这种 “高价值却低流动性” 的困境，为黄金市场的数字化变革埋下伏笔。​ 为打破这一僵局，世界黄金协会（WGC）提出了名为 “集合黄金权益（PGIs）” 的数字化解决方案，并计划于明年第一季度在伦敦联合商业参与者启动试点。这一方案的核心，是通过 “分割所有权 + 信托结构” 重塑黄金的交易与使用场景：​
不同于传统实物黄金交易中 “完整金条持有” 的模式，PGIs 允许银行、投资者等参与者，共同持有存放在独立账户中的实物黄金分割权益 —— 即通过信托框架，将单根金条拆分为多个数字权益单位，降低参与门槛的同时，保留黄金的实物资产属性。世界黄金协会首席执行官 David Tait 强调，这一设计对银行而言价值显著：“银行终于能将资产负债表上的黄金转化为可用抵押品，满足保证金要求或用于其他金融场景”。​
据悉，首批试点将聚焦 “主要银行与贸易公司”，这些机构将作为标的黄金的共同所有者，验证 PGIs 在交易、结算、抵押全流程的可行性。WGC 的目标更长远：通过标准化黄金的 “数字层”，让股票、债券等金融产品的交易逻辑，能直接复用到黄金市场，彻底激活这一 “沉睡资产” 的盈利潜力。​ 长期以来，伦敦黄金批发市场的场外交易（OTC）仅存在两种核心模式：一是 “分配式交易”，即明确指向特定金条的所有权转移；二是 “未分配式交易”，仅确认黄金权益但不指定具体金条。而 PGIs 的推出，将为这一 9000 亿市场带来第三种交易类型 —— 这也是 WGC 多年数字化布局的关键一步。​
在此之前，WGC 已于今年 1 月推出针对炼厂、金条的区块链数据库，试图为黄金资产建立 “数字身份”。此次 PGIs 的试点，相当于在 “数字身份” 基础上，进一步搭建交易流通框架。正如项目顾问公司 Hilltop Walk Consulting 创始人 Allan Guild 所言，PGIs 并非简单的 “数字化包装”，而是对伦敦黄金场外交易体系的结构性补充，旨在填补 “实物属性与金融流动性” 之间的空白。​ 尽管 PGIs 的设计逻辑清晰，但推进之路并非坦途 —— 阻力既来自市场既得利益者，也来自新兴资产的竞争压力。​
从内部看，黄金市场长期由 “避险导向的既得利益者” 主导，这些参与者对变革持谨慎态度。黄金交易平台 BullionVault 研究总监 Adrian Ash 直言：“PGI 更像是在‘为找问题而造方案’”，质疑伦敦批发市场对这一创新的接受度。毕竟，传统模式下的黄金交易虽低效，但已形成稳定的利益分配格局，数字化可能打破现有平衡。​
从外部看，黄金这一 “最古老资产” 正面临加密货币、稳定币的冲击。尽管多数黄金支持稳定币的尝试以失败告终 —— 目前最成功的 Tether Gold、Pax Gold 管理资产规模仅 13 亿、10 亿美元，远不及黄金 ETF 的 4000 亿规模 —— 但这类新兴资产的 “高流动性、低门槛” 特性，仍对黄金市场构成潜在威胁。​ 为支撑 PGIs 的长期落地，WGC 还在同步推进另一项基础工作 —— 区块链金条数据库。今年 1 月，WGC 联合代表黄金交易银行的伦敦金银市场协会（LBMA），推出 “金条完整性计划”，试图为每根金条建立从炼厂到流通的全流程数字记录。​
目前这一数据库的推进速度分化：在炼厂端，接受度已达 96%——LBMA 首席执行官 Ruth Crowell 表示，“良好交割清单” 中的几乎所有炼厂都已加入；但在银行、交易商等流通环节，进展相对缓慢。Tait 承认这一过程 “有时困难”，但仍坚持长期愿景：“随着数据库的普及，每根金条最终都会拥有自己的‘护照’与‘出生证明’—— 从冶炼、存储到交易，所有信息都可追溯，这将彻底改变黄金的采购与流通方式”。​
对 WGC 而言，PGIs 试点与区块链数据库的推进，是重塑黄金市场的 “双轮驱动”：前者解决 “交易与使用” 的流动性问题，后者解决 “资产身份与信任” 的基础问题。尽管当前面临阻力，但正如 Tait 所言，“当数字化成为行业标准，没有人会愿意落后”—— 这或许是 9000 亿伦敦黄金市场告别 “静态时代” 的开始。