CPO 风口来袭：一场席卷产业的造富盛宴

在 2024 年 AI 算力需求持续高景气的背景下，A 股光模块 CPO（共封装光学）赛道成为最耀眼的 “明星板块”。业绩端，多家企业净利润暴涨数倍；股价端，年内诞生 8 只翻倍股，仕佳光子涨幅甚至突破 400%；财富端，实控人、高管与员工批量 “造富”，身家数以亿计增长；与此同时，一场伴随股价暴涨的减持潮也悄然上演，有人精准套现，有人却遗憾卖在 “半山腰”。这场围绕 AI 算力关键环节的资本盛宴，既折射出行业的爆发潜力，也暗藏估值与技术迭代的未知风险。

一、赛道爆发：8 只翻倍股领衔，“造富神话” 初现

截至 2024 年 8 月末，A 股光模块 CPO 板块已成为年内表现最突出的细分领域之一。据统计，板块内共有 8 家企业股价实现翻倍，其中仕佳光子以 407.21% 的涨幅居首，新易盛（333.21%）、天孚通信（205.92%）、长芯博创（205.23%）紧随其后，中际旭创（188.51%）、剑桥科技（131.74%）、源杰科技（123.07%）、光库科技（100.04%）也均跻身 “翻倍股俱乐部”。
股价的暴涨并非无源之水，而是与 AI 算力驱动的业绩高增深度绑定。从上半年财报来看，8 家企业净利润全部实现正增长，且分化显著：

• “爆发型” 企业：仕佳光子与长芯博创堪称 “业绩黑马”，上半年归母净利润分别为 2.17 亿元、1.68 亿元，同比增幅高达 1712%、1121.21%，相当于半年净赚超去年 10 倍；
• “稳健型” 龙头：被市场称为 “易中天” 的三大龙头 —— 新易盛、中际旭创、天孚通信，净利润规模与增速更显扎实：新易盛以 39.42 亿元净利润（+355.68%）紧追中际旭创（39.95 亿元，+69.40%），天孚通信则以 8.99 亿元（+37.46%）保持稳健增长，三者合计贡献超 88 亿元净利润，占据 8 家企业净利润总额的绝对主力。

二、业绩高增密码：海外需求 + 技术壁垒，1.6T 成新战场

CPO 企业的业绩爆发，本质是 “AI 算力需求→海外云厂商扩产→高端光模块采购” 的产业链传导结果。从半年报数据来看，海外市场是绝对的业绩支柱：

• 新易盛、剑桥科技的境外营收占比均超 90%，分别达 94.47%、94.01%；
• 中际旭创光通信收发模块的海外营收占比 88.48%，其证券部人士透露 “与海外头部大厂有稳定合作”；
• 天孚通信在亚洲（不含中国）及北美洲的收入占比达 78.16%，且第一大客户为英伟达供应商 Fabrinet，直接绑定 AI 算力核心链条。

而能抓住海外高端需求的关键，在于企业的技术壁垒。深度科技研究院院长张孝荣指出，CPO 龙头的核心竞争力集中在两点：一是掌握硅光芯片、LPO（低功耗光学）等关键技术，二是通过自研芯片与先进封装工艺将制造成本压低 30% 以上，“这种‘技术 + 成本’双优势，让国外客户愿意经过 1-2 年的长周期认证后建立稳定合作”。
当前，光模块技术正加速向更高速率迭代，1.6T 已成为头部企业的 “必争之地”：

• 新易盛已具备 1.6T 光模块批量交付能力，预计 2025 年客户需求进一步增加；
• 中际旭创二季度已启动 1.6T 光模块出货，未来两个季度将进入规模量产阶段；
• 剑桥科技、仕佳光子也在 1.6T 领域实现技术突破，逐步缩小与龙头差距。
  相比之下，3.2T 光模块因需求尚未启动，短期内仍难成气候。

三、造富狂潮：实控人身家破 500 亿，员工批量晋身千万富翁

业绩与股价的双重爆发，直接催生了 CPO 赛道的 “财富爆炸”。从实控人到高管，再到普通员工，不同层级的参与者均收获了巨额浮盈。

1. 实控人：身家百亿级增长

• 中际旭创王伟修：作为 75 岁的实控人，王伟修通过直接持股（6.28%）与间接控制中际控股（持股 11.42%），合计持有公司 12.94% 股权（约 1.44 亿股）。以 8 月 29 日 354.92 元 / 股的收盘价计算，其持股市值年内暴增 332.65 亿元，目前身家已超 500 亿元；
• 新易盛高光荣、黄晓雷：两人分别持有公司 7344.54 万股、7079.43 万股，按 8 月 29 日 356.2 元 / 股的股价，年内持仓市值合计增加 394.70 亿元，两人身家均突破 250 亿元；
• 仕佳光子葛海泉：尽管涨幅最高，但因持股规模较小，其持股市值年内仍增长 49.45 亿元，源杰科技实控人 ZHANG XINGANG、光库科技实控人珠海市国资委也均浮盈颇丰。

2. 高管：15 人跻身 “亿万俱乐部”

以中际旭创为例，截至 6 月末，董事长刘圣直接持股 354 万股、常务副总裁王晓东持股 278.8 万股，按 9 月 1 日 406.1 元 / 股的收盘价，两人持股市值分别达 14.38 亿元、11.32 亿元；财务总监王晓丽（60.70 万股）、董秘王军（46.73 万股）也以 2.47 亿元、1.90 亿元身家晋身亿万富豪。
据统计，8 家 CPO 企业中，共有 15 位高管持仓市值破亿元，另有 17 位高管持仓市值超千万元，形成了 “批量造富” 的独特景观。

3. 员工：平均持股市值超 1200 万

中际旭创的员工持股计划堪称 “财富孵化器”。2022 年 12 月推出的三期员工持股计划，以 14.02 元 / 股的价格受让 1120 万股，覆盖 246 名普通员工（剔除 4 名董监高）。经过 2024 年每 10 股转增 4 股、部分减持后，截至 2025 年二季度末，该计划仍持有 763.14 万股，按 9 月 1 日股价计算，持股市值达 30.99
亿元，246 名员工平均持股市值高达 1259.8 万元，较初始成本翻了近 30 倍。
此外，中际旭创 2024 年 4 月推出的第四期限制性股票激励计划，以 54 元 / 股授予 752 名员工 888 万股，若未来股价维持高位，有望催生更多千万、百万富翁。

四、减持潮涌：有人套现超 10 亿，有人卖在 “半山腰”

股价的持续暴涨，让部分股东与高管选择 “落袋为安”，但减持时机的差异，导致了截然不同的结果。

1. 上半年：高管减持踏空，员工持股 “早下车”

• 新易盛：2024 年 5-6 月，高管陈巍、王诚及监事张智强合计减持 9.94 万股，交易均价在 100-110.55 元 / 股，套现 1058.35 万元。但此后新易盛股价一路飙升至 350 元以上，此次减持堪称 “卖在半山腰”；
• 中际旭创：二期员工持股计划在 2024 年二季度减持 249.68 万股，以当季 100.60 元 / 股的均价计算，套现约 2.51 亿元。但从后续股价看，这部分减持同样未能把握高位。

2. 下半年：大股东密集套现，有人精准离场

• 天孚通信朱国栋：作为第二大股东，朱国栋上半年以 98.34 元 / 股减持 345.12 万股，套现 3.39 亿元；8 月又以 88.55 元 / 股转让 990 万股给机构，套现 8.77 亿元，两笔合计套现超 12 亿元。但截至目前，天孚通信股价已接近 200 元 / 股，其减持价格仅为当前股价的一半左右；
• 长芯博创 ZHU WEI 夫妇：7 月 29 日至 8 月 26 日，通过集中竞价与大宗交易合计减持 860 万股，占公司总股本 2.95%，套现 7.15 亿元；
• 中际旭创王晓东：8 月 1 日，常务副总裁王晓东抛出不超 71.91 万股的减持计划，8 月下旬已陆续实施，但其减持价格是否能把握高位，仍待观察。

值得注意的是，9 月 1 日 CPO 板块仍延续强势，中际旭创大涨 14.42% 突破 400 元，新易盛大涨 9.07% 逼近 400 元；但 9 月 2 日板块集体回调，中际旭创下跌 5.44% 至 384 元，新易盛下跌 7.8% 至 358.2 元，短期波动加剧也让减持决策更显关键。

五、市场分歧：高盛看多 VS 估值隐忧，技术迭代决定未来

尽管 CPO 赛道当前热度不减，但市场对其估值合理性与长期前景已出现分歧。

1. 机构乐观：高盛上调目标价，称估值仍合理

高盛在 8 月 26 日的研报中指出，新易盛与中际旭创的估值 “尚未泡沫化”，核心逻辑包括三点：一是高端光模块供给持续紧张，龙头企业规模优势显著；二是关税风险消除，海外订单稳定性增强；三是产品价格下跌速度放缓，盈利韧性提升。基于此，高盛将中际旭创 12 个月目标价上调至 392 元 / 股，新易盛上调至 398 元 / 股，与当前股价基本持平。

2. 风险提示：技术颠覆与高估值回调风险

深度科技研究院院长张孝荣则提醒，当前 CPO 龙头市盈率普遍偏高，业绩高增的持续性依赖两大前提：一是 AI 算力需求不出现阶段性放缓，二是现有技术路线（如 1.6T）不被颠覆。“若未来 3.2T 需求提前爆发，或出现更先进的替代技术，头部企业的技术优势可能快速消失，高估值将面临回调压力。”
从行业长期前景看，Lightcounting 预测，全球以太网光模块市场规模 2026 年将同比增长 35% 至 189 亿美元，2027-2030 年增速维持双位数，2030 年有望突破 350 亿美元。这意味着，CPO 赛道的增长空间仍在，但企业能否持续分享红利，最终取决于技术迭代速度与成本控制能力。
这场由 AI 算力点燃的 CPO 造富盛宴，目前尚未看到明确的终点。但随着更多企业入局、技术路线逐步清晰、估值回归理性，赛道将从 “普涨” 转向 “分化”—— 那些能持续掌握核心技术、绑定优质客户的企业，或将成为下一轮财富增长的主角；而未能跟上节奏的参与者，可能面临业绩与股价的双重回调。