2025年11月1日，黄金与钻石领域两项税收新政同步落地，迅速在市场引发连锁反应。截至11月3日周一收盘，内地与香港黄金珠宝零售商股价集体承压，A股潮宏基跌幅逼近10%，港股周大福、老铺黄金跌幅超8%，六福集团、周生生跌幅亦突破6%。这场被业内称为"行业分水岭"的税改，正从成本端、渠道端和消费端重塑黄金珠宝市场格局。
税改新政核心：黄金增值税分化，钻石免税取消
此次税改由财政部、国家税务总局等多部门联合推动，包含两大核心内容。在黄金领域，《关于黄金有关税收政策的公告》明确，会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金时，卖出方免征增值税；实物交割出库时，投资性与非投资性用途实行差异化政策——前者适用增值税即征即退，后者免征增值税但买入方进项税扣除率从13%降至6%。该政策执行期为2025年11月1日至2027年12月31日。同期落地的另一项政策则直指钻石市场：自11月1日起，废止钻石进口环节增值税13%的优惠政策。这意味着钻石进口成本将直接上升，上游企业已率先启动涨价，资深钻石行业分析师朱光宇向界面新闻透露，"价格传导至消费端的速度会比较快"。
零售业震荡：成本压力显现，头部优势加剧
税改带来的最直接影响是零售企业的成本重构。申万宏源零售与社会服务首席分析师赵令伊指出，当前金饰珠宝零售商已面临"成本价差扩大的问题"，花旗银行更测算称最坏情况下零售商黄金采购成本可能上升约7%。尽管目前周大福、老庙黄金、周大生等品牌均表示暂未调价，仍在与交易所及税务部门沟通实操细节，但行业普遍认为，成本压力终将传导至终端。市场分化态势已初现。上海黄金饰品行业协会解读称，会员单位与非会员单位的税负差异将长期存在，预计需求会逐步向头部会员企业聚集。水贝黄金珠宝交易所的零售商吴琼（化名）坦言："现在乱得很，很多中小商家不是交易所会员，从中间商采购原料的税负影响还需要时间消化。"这种分化在足金镶嵌类饰品上表现得更为突出，这类产品正是周大福、老铺黄金等头部品牌近年力推的重点，成本上升使其成为涨价的潜在主力。
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消费与投资变局：非实物黄金吸引力提升，回收市场存疑
对消费者而言，零售足金金价已突破1000元/克，税改叠加价格高位可能引发消费迟疑。摩根士丹利强调，头部企业如何平衡涨价与消费者情绪至关重要，产品结构调整和营销策略将直接影响消费者的接受度。投资端也出现新动向。赵令伊表示，由于流转和回收环节的税负变化，黄金ETF等非实物黄金投资的吸引力预计将明显提升。而二手回收市场则面临不确定性，朱光宇分析称，黄金流通性可能因税收问题受阻，钻石回收的挑战更大："近几年天然钻石终端消费本就疲软，涨价看似提高了利润空间，但可能进一步抑制需求，回收钻石能否顺利卖出仍是疑问。"
未来展望：行业进入调整期
短期内，黄金珠宝市场将处于政策消化与策略调整的过渡期，价格波动与渠道整合可能成为常态。长期来看，税改政策将加速行业洗牌，头部企业凭借议价权和资源优势进一步巩固地位，中小商家则需探索差异化路径。对于消费者和投资者而言，密切关注品牌调价动态与市场结构变化，将成为应对这场行业变局的关键。（应受访者要求，文中吴琼为化名。）
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