一、消费疲软的核心：收入增速跑不赢预期
消费的本质是收入的函数，而当前居民消费不振，根源在于收入增长动能减弱与未来风险预期上升的双重挤压。
- 收入增速持续放缓，消费失去增长引擎国信证券数据显示，居民可支配收入与消费支出增速高度正相关，且收入对消费的 “牵动力” 更强 —— 收入增速下滑时，消费会以更快速度收缩。
从数据看，2013-2023 年居民人均可支配收入年均实际增速为 6.2%，远低于 1979-2012 年 8.6% 的水平；2024 年增速进一步降至约 4.6%，收入增长的 “获得感” 正在减弱。
（来源：Trading Economics） - 未来风险挤压消费意愿收入绝对值虽在增长，但职场竞争加剧、行业变动频繁，让居民对财富安全的需求大幅上升。尤其是中年群体，面临 “收入峰值提前到来” 与 “支出峰值延后” 的错位，不得不压缩当前消费，以应对教育、医疗、养老等刚性支出。
二、结构性困境：中年与中产的 “消费收缩”
当前消费市场的疲软并非整体衰退，而是呈现明显的结构性分化，中年群体与中产阶层的消费能力下滑，成为最突出的堵点。
（一）中年人的 “莲子式生活”：表面光鲜，内里苦涩
与国际普遍的 “中年收入峰值” 规律不同，我国中年群体陷入 “收入低、支出高” 的困境，形成独特的 “家庭储蓄率中年凹陷” 现象。- 收入峰值提前，职场竞争力下滑清华大学研究显示，中国家庭收入峰值集中在 25-35 岁，而非国际常见的 45-55 岁。30 多岁便被视为职场 “老人”，社会技能迭代加快，中年群体的赚钱能力未随年龄增长而提升，反而面临被淘汰的风险。
- 支出压力集中，储蓄能力被削弱中年家庭的支出峰值在 45 岁左右，教育、医疗等刚性支出占比极高。同时，资本回报率持续下降 ——2023 年我国资本回报率仅约 7.5%，净资本收益率降至 5% 的历史低位，中年群体通过经营、投资增收的路径愈发狭窄。2024 年前三季度，城镇居民财产净收入增速仅 0.6%，房产价值缩水进一步加剧财富焦虑。
（二）中产消费 “两极分化”：要么极致性价比，要么情绪性挥霍
曾被视为消费主力的中产阶层，如今陷入 “返贫、返平、返智” 的焦虑，消费行为呈现明显分化，挤压了传统中产消费市场。- 消费能力下滑，“节约” 成主流远瞻慧库 2025 年报告显示，超 67% 的中产家庭 “支出大于收入”，贷款、配偶失业、子女教育等 “三件套” 压力，迫使他们放弃消费升级。
复旦发展研究院调研发现，豆瓣 81% 的消费相关小组聚焦 “省钱”“反消费主义”，人均堂食客单价已回落至 10 年前水平。
- 消费市场 “断层”，中产品牌陷尴尬当前消费市场分裂为两大阵营：一端是追求极致性价比的必要消费，如经济型酒店需求收缩（2024 年经济型客房占比仅剩 54%）；另一端是追求情绪价值的高端消费，如老铺黄金、高端餐饮（上海新荣记供不应求）。而专为中产打造的 “消费升级” 品牌，既无法提价，又难以与低价产品竞争，陷入生存困境。
三、货币超发与消费脱节：历史镜像下的深层逻辑
全球货币大量涌入，为何未带动普通消费？这一问题可从历史中找到答案 —— 明代中后期中国曾吸纳全球 15% 的白银，却未转化为消费动能，与当下的困境有相似逻辑。
- 货币流向 “脱实向虚”，未惠及普通居民明代白银主要流向土地与高利贷，江南地主投资棉纺织的收益率仅 3%-5%，而土地租赁收益率达 8%-10%，商人形成 “经商→攒银→买地→收租” 的闭环，白银被窖藏或投入非生产领域。如今，大量货币同样未进入居民消费端，而是集中在房地产、金融等领域，普通人难以从中受益。
- 创富机制缺失，货币难成 “资本”明代工商业收益率低于土地，抑制了创新与生产；当下，居民产权保障、工商业投资回报稳定性不足，导致货币难以转化为创造财富的 “资本”。即便货币总量庞大，若无法通过合理机制流向居民收入、激发工商业活力，最终仍会陷入 “货币多、消费弱” 的循环。
四、提振消费的关键：从 “发钱” 到 “创富”
要破解货币超发与消费疲软的矛盾，核心不是简单刺激消费，而是重构创富机制，让居民有能力消费、有信心消费。
- 稳定收入预期，保障中年与中产权益遏制职场年龄歧视，提供中年群体技能培训，延长收入增长周期；针对中产阶层出台定向激励政策，如优化税收、降低教育医疗成本，壮大中等收入群体规模。
- 引导货币流向实体经济，提升投资回报建立健全产权保护制度，提高工商业投资收益率，让货币从 “窖藏”“炒房” 转向实体产业；规范金融市场，让普通居民能通过合理投资获得稳定收益，缓解财富焦虑。
- 优化消费市场供给，填补中产需求空白加强产品质量信用背书，区分优质产品与低质产品的价格差距，摆脱 “低价恶性竞争”；鼓励企业推出适配中产需求的 “性价比升级” 产品，衔接高端与低端消费，修复消费市场断层。
当前消费疲软的本质，是 “货币总量” 与 “居民获得感” 的脱节。唯有从收入增长、权益保障、创富机制三方面发力，才能让超发的货币真正转化为居民消费能力，让阳澄湖边的人流如织，成为消费市场的常态。
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