不过，财报也透露出积极信号：随着利润恢复及增长计划落地，集团盈利能力改善，毛利率同比增长 2.3 个百分点至 74%；中国内地市场在下半财年逐渐回暖，全球旅游零售市场库存回归合理水平。
业绩全景：产品与区域普遍承压，毛利率逆势提升
从产品维度看，四大核心产品线中仅香氛业务保持微增，其余品类均出现下滑。其中，护肤产品净销售额下滑幅度最大，同比减少 12%；彩妆和护发产品分别下滑 6%、10%，反映出核心品类面临的市场挑战。从区域表现看，全球主要市场普遍承压。欧洲、中东和非洲市场下滑最为显著，净销售额同比减少 12%；美洲市场下滑 4%；包括中国在内的亚太市场下滑 7%。值得注意的是，中国内地市场净销售额为 27.41 亿美元，同比下滑 6%，但占集团整体销售额的比例仍接近 20%，凸显其战略重要性。
尽管营收下滑，雅诗兰黛的盈利能力却在改善。毛利率提升至 74%，这得益于三项关键举措：一是提升运营效率，优化成本结构；二是减少过剩和滞销库存，缓解资金占用压力；三是更好地落实价格策略，平衡销量与利润。
中国市场：独立运营提速，下半年回暖显韧性
中国内地市场的重要性不仅体现在销售额占比上，更反映在管理架构的重大调整中。今年 2 月，雅诗兰黛宣布将中国内地市场单独列为一个板块（此前归入亚太区），中国区 “一把手” 樊嘉煜直接向集团 CEO 汇报，新执行团队已于 4 月 1 日就位。从 2026 财年第一季度起，中国内地市场将独立汇报业绩，这一调整将更直观地展现改革效果，也体现了集团对中国市场的重视与赋能。从业绩表现看，中国内地市场在 2025 财年下半年展现出回暖迹象。第三季度和第四季度均实现零售额增长，其中第四季度有 10 个品牌销售额同比上升。海蓝之谜作为核心品牌，在创新产品的驱动下，下半年净销售额增长，部分抵消了全年的下滑趋势。
对于中国市场的未来，雅诗兰黛持乐观态度，预计 2026 财年有机净销售额将恢复增长。为强化增长动能，集团计划通过外部招聘引入新研发负责人，力争 2026 财年创新产品销售额占比回升至 25% 以上，以覆盖更广泛的消费群体。
旅游零售：主动去库存见效，占比回归合理区间
全球旅游零售市场是影响雅诗兰黛业绩的另一关键因素。财报显示，2025 财年集团有机净销售额 8% 的下滑中，有三分之二来自该板块，其净销售额同比大幅下滑 28%。同时，该板块销售额占比持续缩小，从 2024 财年的 19% 降至 15%，较 2021 财年峰值更是下降 14 个百分点。雅诗兰黛总裁兼首席执行官司泰峰表示，这一占比已接近全球高端美妆市场旅游零售渠道的平均水平，“降低了我们受该渠道波动的影响”。这一变化既是市场环境不景气的结果，也是集团主动调整的成果 ——2025 财年，雅诗兰黛在旅游零售市场大幅削减库存，目前库存已逐渐回归合理水平。
除去库存外，旅游零售板块的调整方向还包括：更专注于打造零售业务体验，拓展美洲和欧洲的分销布局，以平衡区域结构。尽管当前承压，雅诗兰黛对该渠道仍有期待，司泰峰提到，“今年 5 月海南业务已实现正增长，世界各大机场还有很大未开发潜力”，并预计 2026 财年全球旅游零售业务有机净销售额将恢复增长，下半财年增长趋势将更明显。
值得注意的是，同为美妆巨头的资生堂对旅游零售业务采取了不同的调整策略 —— 将其并入中国市场，由同一 CEO 管理，以统一方式吸引消费者。美妆资深评论人白云虎分析，这一差异源于中国市场定位的不同：雅诗兰黛因近年中国市场表现不佳，更倾向于强化其独立性，避免影响决策效率；而资生堂将中国视为 “最大板块”，整合旅游零售业务是为了最大化资源投入。尽管路径不同，两大集团的目标一致，均希望通过调整应对市场挑战，重拾增长动能。
未来展望：2026 财年剑指有机增长，重建盈利能力
面对三年连续下滑，雅诗兰黛已明确下一阶段目标。司泰峰表示，集团带着向好势头和信心开启 2026 财年，“有望实现有机销售额增长，并开始重建运营盈利能力，未来几年实现稳健的两位数营业利润率”。按照规划，利润恢复及增长计划预计在 2027 财年基本完成，大部分常态化收益将在该财年兑现。对于雅诗兰黛而言，如何依托中国市场的独立运营与回暖韧性，叠加旅游零售渠道的企稳回升，将是实现目标的关键。在全球美妆市场竞争加剧、消费需求持续变化的背景下，这场转型阵痛后的复苏之路，仍需时间与策略的双重验证。